申万宏源发布研报称，整体消费承压的背景下，宠物食品依然延续较强的增长韧性，据久谦，2025年宠物食品行业天猫、京东、抖音线上合计GMV为307.1亿元，同比+10.2%(2024年为13.5%)。淘天份额超半数，抖音增速领先。值得关注的是，中国宠物喂养正逐步步入科学喂养时代，专宠专用需求(全生命周期分阶段精细化护理；分品种专用粮；分体型/毛长)、主粮功能化(提高免疫力、肠胃养护、毛发护理、骨骼强健等)、喂养结构改变—湿粮占比提高，将接力助推消费升级。  申万宏源主要观点如下：  长期：“新晋宠物主”量增无忧，客单价长周期韧性增长，共同驱动行业扩容  20-35岁为国内主力养宠人群，2016年中国新生人口数见顶回落，预计2025-2038年中国应届生毕业数量持续增长，往后看15-20年，“新晋宠物主”数量仍有强支撑。(日本新生人口数量于1973年见顶，犬猫数量于2004年左右达峰)  20世纪90年代期间，日本宠物食品价格复合增速远跑赢CPI，长期价格韧性(当前中国宠均消费金额占人均可支配收入的比例仍明显低于日本)。参考美国，通常环境下，犬猫单宠消费金额增速仍高于CPI，宠物消费增长依旧具有弹性。  中期：产品革新引领消费升级、需求升级有望接力  宠物食品行业正在进行消费升级。24-25年，猫粮、犬粮中高端价格带(60-100元/kg)GMV增速均领先于行业。产品端：工艺革新、原材料进阶助推消费升级。  中国宠物市场主粮变迁历程是国产品牌竞争和进步的缩影，宠物行业的“卷”，体现为生产商不断进行工艺创新和原材料升级，去提供更好的产品。膨化粮(皇家：早期占据消费者心智)→冻干粮(2009年朗诺公司推出中国首款宠物冻干食品，2017年在国内推出自有品牌“朗诺”)→鲜肉膨化粮(弗列加特：20年推出0肉粉高鲜肉膨化粮；麦富迪：21年推出barf天然粮)→烘焙粮(鲜朗：鲜肉烘焙粮开创者，20年推出国内首款鲜肉烘焙粮产品；弗列加特：23年推出首款烘焙粮单品；领先：23年推出首款低温烘焙粮)→酥化粮。需求端：科学养宠观念、宠物老龄化将继续助推消费升级。  中国宠物喂养正逐步步入科学喂养时代，专宠专用需求(全生命周期分阶段精细化护理；分品种专用粮；分体型/毛长)、主粮功能化(提高免疫力、肠胃养护、毛发护理、骨骼强健等)、喂养结构
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