不知不觉，国产人工大模型已经告别了“百模大战”。  摩根大通在最新发布的一份研究报告中指出，具备持续竞争力的国产大模型开发商，已从超200家缩减至不足10家，形成“科技巨头+独立先锋”的双轨竞争格局。  其中，智谱与MiniMax两大独立大语言模型开发商凭借突出的技术优势、差异化商业化路径及全球化布局脱颖而出，成为把握全球AI下一轮价值创造浪潮的核心标的。  摩根大通首次覆盖这两家上市公司，并给予“增持”投资评级。  01  行业变局：从分散竞争到集中角逐  摩根大通认为，中国AI市场的整合浪潮背后，是行业竞争逻辑的根本性转变——模型性能、商业化效率与全球适配能力取代单纯的参数规模，成为企业生存的关键。  当前行业呈现鲜明的双轨竞争态势：一方面，腾讯、阿里等综合性科技巨头凭借规模效应、〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_603138,海量数据) href=/603138/〉海量数据（603138）及渠道优势占据生态主导地位；另一方面，以智谱和MiniMax为代表的独立先锋，凭借技术敏捷性与创新力，在特定高价值领域实现突破，形成差异化竞争优势。  在模型性能层面，智谱的GLM-4.7与MiniMax的M2.1已跻身全球领先行列，在编程和智能体任务等核心场景的基准测试中表现突出。随着市场成熟，API定价、使用量及基准测试表现已成为衡量企业可持续能力的核心指标，而这两家企业均展现出强劲的综合竞争力。  02  智谱：技术驱动的行业标杆  成立于2019年的智谱，凭借清华大学深厚的学术背景，已构建起以GLM系列模型为核心的技术壁垒。公司聚焦企业级MaaS（模型即服务）模式，形成“私有化部署+云部署”的双轮驱动业务架构，2025年上半年85%的收入来自本地化部署，毛利率高达59.1%，在国内受监管行业建立了稳固的客户基础。  智谱的发展正迎来关键拐点：GLM-4.5/4.6/4.7系列模型的持续迭代，使其战略重心向智能体化、生产级应用场景倾斜，尤其在编程和多步骤任务执行领域的性能已实现全球对标。  随着GLM-4.7在全球开发者社群获得认可，其云API
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