，DR007上行1.89bp至1.5574%，资金分层现象有所显现。  流动性是短期国债市场的核心驱动。央行通过逆回购加量及国库定存投放，对冲了税期走款及现金漏损压力，明确了呵护节前流动性的态度。市场微观结构上，配置盘(银行、保险)需求旺盛，有效承接了交易盘(基金、券商)的止盈卖压。利多因素在于“持券过节”的票息需求及央行维稳信号，利空则源于资金面波动及1.8%关口下方的止盈阻力。预计短期债市将在1.8%附近维持窄幅震荡，重点博弈明日通胀数据及节后资金回流情况。  经济基本面是国债走势的核心，影响利率中枢进而影响国债走势，政策利率决定了国债收益率的下限，债务付息压力决定国债收益率上限。一季度降准降息概率基本为0，政府债供给压力仍存，央行将国债买卖定义为流动性管理工具，“去杠杆”交易并未根本性改变风险偏好的走势，以上因素对一季度债市构成了持续的利空。2026年GDP增速设置目标区间，通胀回暖仍限于上游产业，基本面数据偏弱和机构对股债联动配置的需求等因素虽然对债市定价形成有利支撑，但慢变量对短期走势不构成决定性影响。逢低做多仍是股债商市场的最优解，权益市场的短暂降温并不能带来国债市场的资金回流。当前债市已走过赔率最佳的时间，中长期10Y的下限1.80%或难以打破，TL预计在113附近面临较大阻力，仍需寻找机会逢低做多，一季度维持震荡行情判断。  基 差  本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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