申万宏源发布研报称，2024年下半年以来，水泥行业供给阶段性改善，预计2026年行业盈利或逐步恢复。产能置换退出产能也增加了水泥企业账面的资产减值，多家公司业绩或因此承压。玻璃均价前高后低，景气度恶化；平板玻璃行业处于冷修加速期，当前日熔量已下降至15万吨以下，较此前高点下降2.7万吨/天，预计后续冷修或将进一步催生盈利弹性。此外，多家消费建材企业在2025年进一步释放报表信用风险，2026年或能实现轻装上阵，业绩弹性或相对较大。  申万宏源主要观点如下：  国内水泥价格前高后低，去产能稳增长效果或在2026年显现  2025年水泥均价372.8元/吨，同比下降12.6元/吨。其中1-4季度均价分别为400.8、380.7、353.1、358.0元/吨，总体呈现前高后低趋势。全国水泥产量进一步下降，2025年累积下降7.2%。2024年下半年以来，水泥行业合计通过产能置换方式退出产能1.6亿吨/年，行业供给阶段性改善，预计2026年行业盈利或逐步恢复。产能置换退出产能也增加了水泥企业账面的资产减值，多家公司业绩或因此承压。看好国内水泥在2026年受益于供给端改善。出海的水泥标的如〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600801,华新建材) href=/600801/〉华新建材（600801）、〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600499,科达制造) href=/600499/〉科达制造（600499）等，前期投入已逐步进入回报期，充分受益于海外水泥的高景气度。  玻璃板块持续承压，行业冷修周期或加速  2025年全国平板玻璃均价1323.3元/吨，同比下降383.4元/吨，降幅较大。其中1-4季度均价分别为1448.0、1344.3、1259.5、1235.8元/吨，同样前高后低，景气度恶化。平板玻璃行业处于冷修加速期，当前日熔量已下降至15万吨以下，较此前高点下降2.7
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