术为高端补充、浸没式面向极致高密场景的格局。冷板液冷对服务器芯片组件改动量小，从风冷过渡较为平滑，产业链相对成熟，适用最广，将持续提升换热效率、降低成本和扩展应用场景。

  微通道结构将芯片金属保护盖与液冷板融合，内部蚀刻微米级流道，冷却液直接流经芯片表面，大幅缩短传热路径，增大接触面积，效率比传统冷板提升40%-60%。微通道主流结构包括直通道、蛇形通道、叉指通道、阶梯通道、歧管式，按换热方式划分为单相流和两相流，主流工质包括水基、氟化液，同时混合工质、液态金属为前沿创新方向，台积电、英伟达、微软等企业推动技术落地，微通道液冷正处于从实验室研究向大规模产业化应用转变的关键时期。

  浸没式液冷受限于氟化液高成本以及冷却液性能问题，发展相对较慢，未来随着高密度芯片广泛应用，浸没式液冷有望获得较快增长。

  (3)液冷产业链CDU、冷板、UQD、Manifold等环节设计难度将进一步增大，目前，欧美主导系统与服务，中国内地及中国台湾省承载制造，依托海外产能与NV/Google等项目切入全球供应链，叠加国内AI算力基建，液冷景气持续上行。

  北美缺电，关注AIDC配储、变压器、燃机、柴发出海

  北美海外电力缺口与电网更新需求持续放大，燃气轮机、SOFC、SMR、AIDC配储多渠道加大电力供应。美国能源部预测，AIDC电力需求将从2023年的176TWh增长到28年的325-580TWh，占美国总电力需求的比从2023年的4.4%提升到2028年的6.7%-12%。美国电网老化严重，70%的变压器已超过25年设计寿命，美国电网负荷备用率仅20%，难以应对AI带来的电力需求爆发式增长，AIDC需求增长进一步加剧电网压力。

  目前，北美整体电力缺口大，AIDC电力需求高增和分布集中(如弗吉尼亚州、德克萨斯州、加利福尼亚州等)进一步加剧缺口，AIDC电力面临“需求-供给-并网时间长”三重约束下：(1)光储直连是有效解决方式，北美AIDC备电逻辑下需求约从2025年8.9GWh提升至2030年190GWh，CAGR约84%，绿电直连逻辑下需求约从2025年78GWh提升至2030年475GWh，CAGR约44%。

  (2)北美电力变压器供应缺口达30%，中国变压器产能占全球60%，看好中国变压器出海。

  (3)GEVern
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