计销量同比基本持平微增，四川、安徽等地流速加快。老窖高度国窖多地区动销出现20%以上下滑，低度仍有一定需求。汾酒动销青20略降、玻汾有增长，渠道利润有所收窄。地产酒〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_603369,今世缘) href=/603369/〉今世缘（603369）双位数下滑好于行业，洋河动销下滑15-20%、迎驾洞藏动销下滑大个位数、古井大个位数到双位数下滑，古20承压，古8、16稳健。  分场景看  政商务宴请消费仍被抑制，商务宴请以小局为主，中高端餐饮表现萧条，礼赠部分回补，大众消费量有支撑。i茅台渠道持续激发大众需求，前期茅台批价下行有效转化对于平价正品有需求的真实消费群体，大众消费占比提升至20%。  后续展望  春节期间动销有进一步提升空间，茅台供不应求状况Q1有望延续，对价格形成支撑。行业整体量价并未见底，紧密观察五粮液、汾酒的底部放量及经销商信心改善(需要厂家出台政策如减量、增加补贴)。  机构持仓已处于历史低位，当前位置重点酒企具备安全边际  通过深度梳理白酒25Q4重仓持股数据，25Q4白酒板块主动基金重仓持股比例再度回落0.5pct至3.5%，以超配比例统计，25Q4白酒板块超配比例仅为1.0%(相较于25Q3的1.2%继续下降)，已低于13Q1-Q2水平，逐步接近13Q3-Q4水位。且25Q4重点赛道基金经理筹码继续快速出清，广大白酒持仓逐步趋稳。  风险提示：后续动销不及预期、价格表现不及预期、竞争加剧风险、成本上升风险、渠道调研数据不能反映整体情况。
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