流，预测未来3年国际客流复合增速最高达15%  我国国际航线需求主要为国人出境和外国入境，供给端是国内航司和海外航司。国内航司国际航线周转量单月同比增速超过20%，绝对值超过2019年同期，恢复度提升主因：1)免签政策持续作用，移民管理局数据显示2025年外国人出入境客流同比增长26%，恢复至2019年同期87%(去年为69%)；2)海外航司在中国航线上运力恢复缓慢，外国入境需求外溢至国内航司，2024年国内、海外航司国际航线客运量分别为2019年的88%、52%，如果外国航司运力投放持续停滞，预测未来3年中国航司国际客流CAGR最高可达15%。  投资建议  从2025冬春时刻计划看，三大航为代表的中国航司在欧洲、中东、中亚等一带一路航线上新增航点、加密航班，执飞份额较2019冬春航季显著增长，带动国内宽体机运力向国际转移。需求端，以往入境游低基数的欧洲国家2025年率先改善，长期看亚太国家入境基本盘将接续增长。推荐国际受益最大、主基地上海的〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600115,中国东航) href=/600115/〉中国东航（600115）(600115.SH,00670)以及国际航线体量大的〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600029,南方航空) href=/600029/〉南方航空（600029）(600029.SH,01055)、〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601111,中国国航) href=/601111/〉中国国航（601111）(601111.SH,00753)。  风险提示  地缘冲突升级、外航大幅增投运力、汇率大幅波动、油价大幅上涨。
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