产能供过于求，设备交付不及预期，先进制程受制裁，折旧增加，产能扩张不及预期的风险。  中国中免  中信证券——〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601888,中国中免) href=/601888/〉中国中免（601888）(601888.SH，01880.HK)深度跟踪报告—踏政策东风，迎景气回升  核心观点： 在经历24Q2至25Q3的业绩下行周期后，25Q3以来公司基本面拐点确立，叠加海南离岛免税新政、入境游等相关政策面催化，离岛免税销售强劲增长、公司股价亦反弹显著。2026年开年，即使存在春节错峰因素，海南离岛免税销售额已实现强劲开门红，26Q1假期高景气度料将推动量价持续回升。展望中长期，海南全岛封关为当地商业环境和旅游零售均创造可观的增量空间，公司作为免税龙头地位稳固，高经营杠杆下的长期利润释放可期，建议继续把握行业景气回升下的配置机会。  拓普集团  〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601456,国联民生) href=/601456/〉国联民生（601456）——系列点评十五：2025年收入稳健增长，“车+机器人+AI”协同  事件：公司发布2025年经营业绩情况，预计2025年营收287.5~303.5亿元，同比+8.1%~+14.1%；归母净利润26.0~29.0亿元，同比-13.4%~-3.4%；扣非归母净利润24.2~27.2亿元，同比-0.3%~+11.3%。 2025年收入稳健增长新产品、新客户持续突破。2025年公司收入中值为295.5亿元，同比+11.1%，收入端持续稳健增长。单季度来看，预计2025Q4公司营收78.2~94.2亿元，同比+7.9%~+30.0%/环比-2.1%~+17.9%；归母净利6.3~9.3亿元，同比-17.3%~+21.8%/环比-5.6%~+39.1%。分析收入增长原因如下：1)公司Tier0.5级合作模式获国内外客户广泛认可，持续深化产品平台化布局，带动单车配套金额稳
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