，涵盖机械、新能源、人形机器人、军工、芯片制造等领域。消费板块虽属中间风险类别，但过去几年估值偏高，下一阶段难以成为市场热点，投资机会在时间上需要往后看。未来3至6个月，投资重心应放在周期与制造领域。从产业链看，科技、制造、周期构成完整链条，符合国家战略。总体而言，科技领域中长期看好，但短期需休整且内部分化加剧；制造领域聚焦先进制造；周期领域关注具备国际定价权的大宗商品，这一脉络是下一阶段的主要投资机会。AI长期机遇明确，风险偏好向中盘蓝筹收敛券商中国记者：AI作为过去两年市场的核心主线之一，股价经历大幅攀升后，市场出现泡沫化担忧。站在当前时点，应如何评估AI领域的投资机遇？黄燕铭：AI对未来人类生产力变革，尤其是效率提升，将发挥巨大作用。有人问我AI是否会替代分析师工作，我的观点是，AI或许能替代研究助理，但最顶尖分析师的工作无法被替代。我们的工作包含知识和智慧两个要素，AI可以替代程序化的知识，但无法替代形而上的智慧。即AI有知识却没有智慧，计算机只有计算和记忆的功能，却没有觉悟的能力。具体到AI投资，首先，长期来看，AI仍是未来科技发展的重要方向，2026年依然是分析师们需要重点研究的领域。其次，当前AI板块估值已充分反映预期。不过，当前AI股价“泡沫”之说尚不成立。股价变动有两股驱动力，一是预期的力量，二是交易的力量。预期上行则推动股价上行，这就是价值投资的体现，提高市场的有效性从而合适地配置社会资源。而泡沫是指股价充分反映预期后，通过加杠杆等交易手段推高价格，脱离预期支撑的股价继续上行导致交易结构的恶化。回顾2024年至今AI板块表现，股价上涨主要源于预期上行的驱动，而非大量的杠杆炒作，因此也就未观察到显著泡沫化特征。下一阶段，市场进入预期验证与修正期，AI板块整体将横盘震荡、略有走强，大幅波动可能性较低，投资者需细致甄别个股。任何产业发展都会经历产业从分散走向集中的过程，由此去伪存真，因此投资者需要不断观察自己手上拿着的AI公司股票是否能够真的笑到最后成为真正的赢家。展望未来3至6个月，市场风格将切换，过去三年的“哑铃型”结构将改变，投资机会向中盘蓝筹集中。但若从较长的时间周期看，未来A股的投资机会仍将围绕科技展开。券商中国记者：本轮牛市兼具“信心牛”与“科技牛”特征，市场情绪持续波动反映风险偏好变化。如何看待未来风险偏好的演变路径？黄燕铭：近年A股呈现
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