实现归母净利润60.23亿元，同比增长20.85%。2025年Q3，公司实现归母净利润18.49亿元，同比大幅增长35.20%。前三季度，公司净利润显著增长主要因主产品价格变动驱动盈利提升。  2025年Q1-Q3，公司经营活动现金流量净额为62.88亿元，同比增长1441.78%。前三季度，公司经营性现金流大幅改善主要原因系经营活动现金流出减少，公司运营效率提升与供应链管理优化。  资源储备布局完善，产能优势突出  受供需格局变动影响，铜价或将持续高位震荡。截至2026年2月12日，铜现货价为10.21万元/吨，近一年价格上涨31.34%。公司为国内最大的阴极铜供应商，阴极铜产能已超200万吨/年，产能规模稳居国内同业领先地位。2024年阴极铜产量达229.19万吨(同比+9.28%)，有效产能得到充分释放；2025年上半年，阴极铜产量实现119.54万吨(同比+1.74%)。在铜价高位运行以及公司规模效应的持续加持下，公司业绩有望持续增长。  投资建议与盈利预测  公司海外资源布局持续推进，公司是国内最大的阴极铜生产企业之一。自今年以来，供给端受全球大型铜矿不同程度的负面影响，需求端新能源汽车和传统领域的需求持续扩张，供需格局正迈入持续性短缺的新阶段，铜价或将保持高位震荡。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为84.50、113.65、128.71亿元，对应PE分别为23.19、17.24和15.22倍，给予“增持”评级。  风险提示  宏观经济风险，铜市场价格波动，供需格局变动影响。
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