将持续释放。  2026年Q1，公司将迎来单店拐点确认、春节旺季催化、升级店型放量三大积极因素的共振。老店业绩企稳与新店爬坡完成奠定增长基础，春节时点靠后带来的消费集中效应形成显著增量，升级店型对单店GMV的持续提振则提供了结构性改善动能。我们认为公司Q1业绩有望实现超预期增长，单店预期拐点向上。  盈利预测与投资评级：  预计2025/2026/2027年收入分别为525.79/673.65/808.73亿元，同比+62.64%/+28.12%/+20.05%，预计2025/2026/2027年归母净  365.39%/+60.75%/+25.9%，三年EPS分别为7.14/11.48/14.45元，对应当前股价估值分别为29/18/14倍，维持买入评级。  风险提示：  食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。  英科医疗  全球丁腈手套龙头周期复苏与进阶之路：百尺竿头，更进一步  公司：公司专注一次性手套的生产和销售，在近年全球公共卫生事件中已积累大量资金并用于规模化扩产。2019年至2025H1，公司丁腈手套年化产能从190亿只增长至560亿只，已成为全球丁腈手套龙头。  行业：丁腈手套综合性能优异，需求持续景气。丁腈手套过敏率低，综合性能表现优异，可应用于医疗、工业、民用等各类使用场景，渗透率持续提升。据马来西亚丁腈手套龙头贺特佳，25年全球橡胶手套需求约3250-3750亿只，未来有望保持大单位数增长趋势。从供需结构来看，欧美需求占比约60%；供给则集中在中国和马来西亚，各占比30%-40%。我们预计在需求稳健增长、供给集中度提升的背景下，行业竞争将进一步回归成本与效率。  核心壁垒：技术领先+原材料自供/燃煤优势+规模效应，成本优势突出。  丁腈手套行业竞争充分，成本优势为核心。公司通过技术、原材料、能源及规模四个维度构筑难以复制的成本壁垒：①产线新、自动化水平高，生产效率持续领先；②原材料与能源合计占成本约6-7成，其中公司核心原材料丁腈胶乳自供比例达80%，低于同业的外采依赖；同时公司为主要全球手套厂商中少数以燃煤为主要能源结构的企业，较天然气或外购蒸汽具备明显成本优势；③公司已成为全球最大的丁腈手套生产商，扩产仍在推进，规模效应有望进一步强化。  量价修复叠加成本优势，结合规模化扩产能力，看好利润释放空间。  
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