5年净利率9.2%，同比-0.8ppt。  展望2026年，龙头韧性有望继续彰显。内销方面，虽然2026年小家电面临国补退坡，但此前国补对公司核心品类需求透支较弱，我们认为公司有望凭借产品创新和品类拓展，实现内销韧性增长。外销方面，公司公告2026年计划向关联方SEB集团销售商品总额72.80亿元，我们预计较2025年实际水平可实现个位数稳步提升。  盈利预测与估值  由于公司外销承压，我们下调2025/2026年净利润8%/9%至20.97/22.02亿元，引入2027年盈利预测23.11亿元。当前股价对应16.3/15.6x2026/2027年P/E。维持跑赢行业评级，考虑盈利预测调整和跨年估值切换，我们下调目标价9%至60.45元，对应22.0/21.0x2026/2027年P/E，上行空间35%。  风险  市场需求波动风险，市场竞争加剧风险，外销不及预期风险。  通富微电  AMD获Meta大单，公司间接受益  结论与建议：  Meta与AMD宣布合作，将部署总计六千兆瓦AMD的晶片(MI450)。预计未来数年内将为AMD带来超千亿美元规模的收入。公司作为AMD的核心封测厂商，有望深度受益于大客户业务规模的提升，上调2027年盈利预测5%，我们预计2025-2027年公司实现净利润12.8亿元、18.8亿元和28.5亿元，同比分别增长89%、47%和51%，EPS分别0.84元、1.24元和1.88元。目前股价对应2026-2027年PE分别为40倍和26倍，给予“买入”评级。  AMD获Meta订单，公司间接受益：Meta与AMD宣布合作，将部署六千兆瓦AMD的晶片(MI450),同时AMD已同意授予Meta股权激励，允许其以每股0.01美元的价格购买最多1.6亿股AMD股票(约占公司股份的10%)。就金额来看，预计订单总金额将超千亿美金。此次合作利好〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_002156,通富微电) href=/002156/〉通富微电（002156），通富微电是AMD的核心封装厂(通富微电收购AMD的海外封测业务)，通富微电槟城及苏州厂AMD均参股15%，因此公司收入端有录
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