ockTips (event,hs_603195,公牛集团) href=/603195/〉公牛集团（603195）仍维持“买入”评级！  风险提示：消费修复不及预期；出海节奏不及预期。  稳健医疗  国投证券——医疗消费双轮驱动提效，国外线上双擎共拓增量  2026年战略规划明确，“决胜增长”引领发展新阶段  公司2026年增长路径清晰，继续深化“医疗+消费”双轮驱动布局。  医疗板块方面，增长将主要由内生结构优化与外延并购整合共同驱动。内生方面，公司正加速产品向高附加值领域迭代，战略重心向毛利率更高的高端伤口敷料、手术室耗材等品类倾斜，有望持续优化盈利结构。外延方面，2024年收购的美国GRI公司将为海外业务增长注入新动力，预计2025年全年并表将带来显著的收入增量。目前渠道融合与供应链转产进展顺利，其成熟的海外渠道网络与公司的产品矩阵形成良好互补，尤其有助于深化在美洲市场的渗透。消费板块方面，增长的核心驱动力源于品牌势能下的品类扩张与渠道深化。品类上，公司延续“大单品”策略，在巩固棉柔巾等优势品类的同时，将资源聚焦于母婴、个护、贴身衣物等高复购率场景，强化“全棉=稳健”的消费者心智。渠道上，公司正积极适应渠道结构变迁，在稳固天猫、京东等传统货架电商基本盘的同时，重点发力以抖音为代表的内容电商(前三季度增速近80%)，并通过布局即时零售探索线下渠道的增量空间，〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_300959,线上线下) href=/300959/〉线上线下（300959）协同效应有望持续释放。  Q3业绩印证战略成效，盈利能力持续改善  公司2025年Q3业绩表现亮眼，单季实现营收26.0亿元，同比增长27.7%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长42.1%。业绩高增主要系公司“医疗+消费”双轮驱动战略落地见效，两大业务板块齐头并进所致。医疗板块受益于海外市场拓展及产品高值化转型，前三季度国外销售渠道同比大增81.7%；消费板块则由核心战略品类引领增长，前三季度奈丝公主卫生巾营收同比增长63.9%，抖音等新兴渠道增速近80%。盈利能力方面，25Q3毛利率同比提升1.3pct至48
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