2025年全年销量达到1.2万台，在70万以上车型中仅次于保时捷帕拉梅拉，领先于奔驰S级、宝马7系等传统豪华标杆。尊界S800销量表现，奠定了其在超豪华市场的品牌标杆。根据36氪汽车报道，尊界品牌26年将推出SUV和MPV车型，它们各自都将拥有标轴版和长轴版两个车型版本；除此之外，尊界S800还将推出高定版车型。共计6款车型落地，尊界有望迎来强势新车周期。 投资建议：考虑到公司聚焦尊界背景下，传统主业承压，我们下修公司25-26年营收至492.7/736.6亿元(前值为631.6/790.97亿元)，新增27年营收预测1040.5亿元。考虑到尊界S800销量超预期和26年新车密集上市，同时参考25年公司业绩预告，下修公司25年盈利预测至-16.8亿元(前值为8.04亿元)，上修26年并新增27年盈利预测分别为20.9/50.1亿元(26年前值为11.99亿元)。看好尊界高端化新车放量驱动的销量/盈利弹性，以及公司在超豪华市场的稀缺性，维持“买入”评级。 风险提示：新车上市节奏不及预期；新车销量不及预期风险；原材料上涨风险；行业竞争加剧风险；业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的25年年报为准。  博汇纸业  白卡纸价格回升，看好公司盈利改善  结论及建议： 白卡纸价格自2025年8月以来触底回升，在反内卷背景下，我们认为行业供需有望重新平衡，白卡纸仍具备上行潜力。公司作为国内白卡纸领军企业，产能储备充足，而化机浆项目的推进将进一步增强经营韧性。考虑到纸浆价格仍在低位盘整，我们看好公司未来吨纸盈利改善，给予公司“买进”的投资建议。 白卡纸供需格局有所好转，行业巨头密集发布涨价函支撑纸价：在经历4年下跌后，白卡纸价格于2025年8月触底回升，截至2026年2月，白卡纸市场价已较低点上涨7.0%，主要受“反内卷”背景下规划产能投放延后、行业需求回暖等因素影响。展望2026年，市场预计投放80万吨食品卡产能，而普通白卡纸暂无新增产能投放计划，对比2025年将明显减少(2025年新增约240万吨产能)；而需求方面，以纸代塑等政策对需求形成持续拉动，因此我们认为白卡纸价格仍具备上行潜力。年初以来玖龙、博汇、万国等公司已相继发布涨价函，将在2月底3月初上调白卡纸价格200元/吨，有望进一步提振白卡纸价格。 看好公司盈利能力恢复：公司2025Q3扣非后归母净利润录得0.3亿
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