〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_300059,东方财富) href=/300059/〉东方财富（300059）证券发布研报称，当前估值、政策、宏观因素以更具内生稳定性的新形态再度共振，新一轮行情的启动条件已经具备。根据PB-ROE 框架，券商板块静态显著低估，动态具备向上期权。板块的配置逻辑可概括为“下有三重底保护，上有盈利与估值双修复空间”。个股方面，建议关注两条配置主线：第一条主线是价值修复，优选ROE 持续抬升、杠杆利用率高、安全边际充足的综合头部。第二条主线是成长兑现，聚焦财富管理、公募资管、大投行与国际业务等“新生态”高景气赛道。  东方财富证券主要观点如下：  回顾历史，券商行情可以被概括为一条由“三重底共振”向“盈利兑现”演进的传导链条  券商行情往往始于“估值底、政策底、宏观底”的三重共振，估值底对应PB 处于历史低位分位，提供价格安全垫与反弹弹性;宏观底体现在低通胀、低利率和稳增长诉求，为货币宽松和无风险利率下行创造条件;政策底通过制度改革和活跃资本市场举措，明确增量资金流入资本市场的路径，并扩展券商业务边界与ROE上限。在“三重底”共振基础上，风险偏好修复与增量资金入市驱动日均成交额中枢上移，最终通过ROE 的趋势性上行，在PB-ROE 定价框架下完成估值中枢的系统性重估。  当前“三重底”以更具内生稳定性的新范式再度共振，新一轮行情基础已筑  估值层面，估值历史低位+“高ROE-低PB”的显著背离提供了清晰的安全边际;政策层面，“十五五”资本市场深化改革预期有望升温，改革重心已从逆周期托底转向顺周期制度建设，制度红利有望系统性释放;宏观层面，经济增长企稳、通胀边际回升、货币政策强宽松预期的特征形成了对权益资产友好的环境，与“存款搬家”趋势有望共同支撑成交持续回暖。当前“三重底”虽在强度上或不及往昔极强周期(如2005 年“股改牛”和2014 年“杠杆牛”)，但其内生性和稳定性更强，预示着本轮行情有望呈现“慢牛”特征，其高度将更依赖于后续盈利质量的实质性验证。  “高ROE-低PB”错配凸显结构性矛盾，行业变革有望推动价值重估的集中释
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