近几个月来，有多家评级机构给予三花智控(002050.SZ)积极评级。多份研报指出，三花智控2025年业绩超过市场预期，除了制冷与汽车零部件业务之外，公司人形机器人主供地位稳固，增长空间广阔。其中，东吴证券认为，机器人若按照5年100万台出货测算，执行器总成5万元，净利率10%，三花智控份额约70%，可贡献35亿元利润，弹性巨大。制冷业务构筑技术壁垒三花智控成立于1994年，前身为新昌制冷配件厂，2005年在深交所主板上市，2024年在港交所二次上市。公司以热泵技术+热管理系统为核心，专注冷热转换与智能控制，覆盖家电、新能源汽车、AI液冷、人形机器人四大场景。目前已成长为全球热管理与流体控制领域的绝对龙头。对于三花智控的机器人业务而言，传统的制冷业务可谓是其基石，是客户、技术、产能等方面的重要基础。三花智控的制冷业务聚焦冷热转换与智能控制核心，构建了覆盖家用、商用、工业等多场景，产品包括电子膨胀阀、四通换向阀、截止阀、电磁阀及球阀。公司亦提供换热器产品，特别是微通道换热器、泵类产品及控制器产品。其中，电子膨胀阀2024年的全球市占率达51.4%，在高端变频空调领域几乎占据独家配套地位，成为全球主流空调企业的首选部件；四通换向阀2024年的全球市占率达55.4%，稳居全球第一；微通道换热器2024年的全球市占率达43.4%，在商用空调、冷链物流领域的渗透率持续提升。数据背后是三花智控强大的技术实力。以电子膨胀阀为例，公司的电子膨胀阀是变频空调、热泵机组等设备的核心部件，其流量控制精度可达1%，远超行业平均5%的水平，寿命更是达到行业标准的2倍，凭借磁滞同步电机+精密螺纹传动的专利技术，形成了严密的专利保护网，竞争对手难以绕开。随着全球新能源汽车行业的快速发展，高压快充及电池的快速散热需求增加，三花智控开始为新能源车提供综合热管理控制解决方案。目前，大量关键产品已整合至新能源汽车头部车企的供应链中，包括汽车阀门产品、汽车泵产品、汽车换热器产品及各种类型的集成组件等。传统热管理+汽车热管理+汽车零部件业务成为三花智控坚实的业绩支撑，也为其布局机器人提供了资金保障。数据显示，上市至今，三花智控的营收规模已从不到5亿元上涨至240亿元，净利润从不到5000万元上涨至40亿元，增长速度可谓惊人。 技术+客户的双重优势在制冷技术基础上布局机器人，给三
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