；胡海东先生11年加入，现任总行财务会计部总经理。 盈利预测与投资建议：之前市场对核心管理层的到龄变动有一定的预期，这对一家以管理层稳定及公司战略长期性著称的优质银行产生了一定的短期估值制约，这次新管理层确定后，内部平稳传承保障了公司文化延续性和战略的稳定性，提升了公司未来发展的确定性。预计26/27年归母净利润增速分别为13.1%/16.4%，EPS分别为4.9/5.7元/股，当前股价对应PB分别为0.79X/0.71X，给予最新财报每股净资产1.15倍PB，对应合理价值37.94元/股，维持“买入”评级。 风险提示：(1)经济增长超预期下滑；(2)存款成本上升超预期；(3)国际经济及金融风险超预期；(4)政策调控力度超预期。  海天味业  广发证券——如何理解海天味业估值？  核心观点： 海天增速对应估值合理，未来ROE推动PB估值提升。(1)估值持仓复盘：经历成长股高估值，调整后估值回落，到基本面回升估值企稳过程。过去由外资定价，当前公募持股提升，保险资管配置空间大。(2)海天在大众品里ROE较高、稳定性强且预期回升。(3)业绩增速快则估值更高。参考日美龙头，海天净利润增速10%以上阶段对应当前估值合理，未来ROE推动PB估值提升，PE估值有望在25~30倍波动。 ROE：竞争壁垒深厚，有望回升至25%以上。(1)〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_603288,海天味业) href=/603288/〉海天味业（603288）ROE处于20%以上，相比其他调味品公司高，主要源于强品牌力和规模效应带来高净利率。未来5年公司ROE有望回升至25%以上，主要来自净利率提升以及分红率提升降低分母端。(2)海天竞争壁垒深厚：产品矩阵丰富、性价比高，新品复制能力强；品牌马太效应强；渠道布局网络广且掌控力强，餐饮渠道天然壁垒高，家庭端持续突破新渠道。 g：市占率提升且海外拓展，增长确定性高。(1)预计未来5年调味品行业复合增速3.6~5.6%，其中复调9.0~11.1%，基调1.5~3.4%。(2)海天市占率提升是中期主线，其中酱油/蚝油增速有望达7%/5%以上；酱/食醋/料酒抢占份额；复调空间大。(3)海
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