特效镜头耗时数天、成本超3000元，而Seedance2.0使用后的成本最低仅3元，降幅远超预期。光线传媒作为轻资产制作公司，影视制作相关设备不足1亿元、占比低于0.8%，无控股影视基地、摄影棚集群、大规模摄影器材，因此重资产包袱极小，有望最率先受益于AI赋能带来的降本增效；公司也已积极拥抱AI相关技术，将AI植入到动画制作相关的流程中，已有较好的应用实例。公司预计将在AI技术的加持下，加速动画电影的研发速度，未来有望达到每年4-5部作品的制作规模，且制作成本也将显着降低。我们判断动画电影行业将在未来两年快速受益于AI增益，带动公司营收和净利表现持续提升。 《哪咤2》带动2025年业绩大幅增长，后续储备项目丰富：公司2025年预计全年净利润15亿-19亿元，其中四季度减值6.5亿元，或为此前部分项目存货的谨慎性减值。另外公司春节档参投影片《飞驰人生》、《惊蛰无声》已贡献4820万-5960万元营收，我们预计相关项目将带来一季度盈利。公司后续项目包括《第十七条》《去你的岛》《三心两意》《女字旁》《小圆同学》《活色生香》《我的女朋友》《四十四个涩柿子》等影片预计也将于年内上映；同时，《大鱼海棠2》《姜子牙2》《凤凰》等动画电影项目也在积极推进中；另外公司宣布组建游戏公司，计划三年内推出首款3A大作，将动画电影积累的美术资源、IP影响力、角色设计能力与游戏开发深度融合，试图打造影游共生的新生态。 盈利预期：预计公司2025-2027年净利润分别为17.71亿、10.34亿、13.12亿元，YOY分别为+507%、-42%(2025年哪咤基期极高)、+27%；EPS分别为0.60、0.35、0.45元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为32/56/44倍，给予“买进”建议。 风险提示：1、电影质量不及预期；2、宏观经济影响观众观影意愿。
=*=*=*=*=*=
当前为第12/12页
上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页