先在越南布局工厂，目前已在全球10个国家、40座城市设有40多个生产基地及4大服务中心，海外基地包括越南、印度、印尼、泰国、马来西亚、菲律宾和墨西哥等。本次收购匈牙利纸包装企业，开启出海第二阶段：一方面在亚洲布局初步完成后，战略性布局欧美区域，进一步完善全球产能及服务网络，另一方面通过直接收购本土包企，更快渗透当地日化、快消品等客户，且能将裕同领先的“智造”能力和精益管理体系与Gelbert属地化资源深度结合，打开欧洲市场的全新增长空间，中长期看，公司海外产值占比将持续提升，海外利润率高于国内，拉动盈利结构改善。 裕同已累计现金分红37.9亿元，上市以来回购8.7亿元，2025H1分红+回购合计5.39亿元，占归母净利润比重97%，对应2026年(预测)股息率6%+；发布员工持股计划，考核以2024年归母净利润为基数，2025-2027年增长超过10%/20%/30%全部解锁。 投资建议：优质高股息(叠加回购，预期股息率6%+)+稳增长(激励计划要求净利润年增长约10%)+成长性标的(如切入meta包装和转轴供应，新拓欧洲区域增量等)，除传统消费电子、酒、个人护理、食品、医疗保健、烟草等传统核心业务领域外，持续覆盖智能硬件、化妆品、奢侈品、文创、潮玩、卡牌和大健康等多个行业下游客户，有望带来增量订单。近期香港裕同参股〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_603341,龙旗科技) href=/603341/〉龙旗科技（603341）(消费电子ODM龙头)0.48%股份，裕同拟收购华研科技(主营精密零部件如折叠屏铰链)51%股权，再结合本次收购匈牙利包企，裕同持续拓展智能眼镜等新的业务领域，并且推进全球化布局，成长空间广阔。预计公司2025-2027年归母净利润17/19/22亿元(不考虑新业务、新客户等快速放量)，对应当前PE为17/15/13X，给予“买入”评级。 风险提示 1、市场竞争加剧；2、原材料价格大幅波动。  美格智能  端侧AI起势，物联网黑马迎来重估  事件：近期OpenAIOperator、Clawdbot等AIAgent应用引发市场高度关注，终端算力需求正从“云端”向“端侧”迁移，M
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