，预计布伦特油价短期上冲空间或在10—15美元/桶，价格底部或提前抬升至70美元/桶上方。但若供应受损有限、过剩格局延续，维持上半年布伦特油价合理波动区间60—70美元/桶的判断。汇丰银行资深全球油气分析师金·富斯蒂尔判断：伊朗相关风险对油市是“非对称的”，上行空间远大于下行空间，而霍尔木兹海峡的运输安全正是最大变量，“一旦出现短暂中断，布伦特油价可能迅速冲向80美元/桶”。市场应为持续高波动性做好准备回顾2022年俄乌冲突下的国际油价，可谓坐上过山车，价格在年初一度飙升至接近140美元/桶，临近2022年的尾声，又陡然下挫至70美元/桶附近，波动率近100%。一家能源机构交易员这样描述了当前原油市场的状态：“伊朗局势始终反复无常，有时候看起来柳暗花明，紧接着又急转直下，对情绪和预期的扰动反倒成为常态。”这也代表了原油交易者的普遍观感，过去一年多时间里，伊朗问题已经从“黑天鹅”变成了“灰犀牛”，这种长期存在的背景噪声使得油价极易出现脉冲，特别是在低位低波动率的状态下。“从目前的价格来看，市场已经计入了断供100万桶/日的预期，地缘溢价已经每桶约3—4美元。”一德期货能源化工分析师许鹏艳根据公司能化原油估值模型做了推演，在市场断供300万桶/日的预期下，地缘溢价将推升至7—8美元/桶；在市场断供500万桶/日的预期下，地缘溢价将超过10美元/桶，达到10—15美元/桶的位置。中金财富期货研究所刘绅认为，历史上类似的情形表明，在基本面预期已得到充分交易的背景下，中东地缘政治容易放大油价利多效应，事件驱动将决定短期走势并迅速扩大波动，这种模式成为现阶段原油市场的主要特征。成熟的交易者应侧重于持仓管理和风险对冲，为持续的高波动性做好准备。许鹏艳强调，短期油价的波动率将随着中东局势的变动而增加，油价也会随着断供预期的变动、油轮市场的紧张而得到推升，地缘溢价大概率在5—10美元/桶的范围内波动。但长期油价的走势，仍存在较大的不确定性。从历史的推演角度来看，油价仍是以冲高回落的走势为主。化工行业或将迎来新一轮涨价油气及化工产品运输受到影响，关联产品的价格将进一步抬升。根据国际能源署（IEA）估计，2024年通过霍尔木兹海峡运输的原油和凝析油中有84%，液化天然气中有83%流向亚洲市场。随着国际油价进一步上行，包括原油、天然气、煤炭等化工行业上游能源品种的下行空间已经有限。全球视角
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