前旗下品牌包括：〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_002832,比音勒芬) href=/002832/〉比音勒芬（002832）、比音勒芬高尔夫、威尼斯狂欢节、CERRUTI1881、KENT&CURWEN、SnowPeak(授权)、Oofos(授权)。我们期待公司持续抢占消费者心智，通过卓越品牌力带动业务高质量增长。1)主品牌势能持续向上，落实高端化、专业化：通过生活PREMIUM、户外MOTION和时尚TRENDY三大系列满足商务精英群体全场景着装需求，高尔夫线聚焦高端专业运动，注重面料功能科技性，通过故宫博物院、哈佛大学等IP联名拓展消费客群，集中资源在T恤等品类中打造爆款SKU。2)其他品牌阶梯矩阵清晰，进驻优质高端购物中心，中长期有望为集团打开第二增长曲线：K&C目前入驻多个高端购物中心，2025秋冬系列亮相伦敦时装周；威尼斯发力路亚、徒步、露营等社群运营；SnowPeak主要定位一线城市；CERRUTI1881已在香港及澳门开设门店。 线上发展势头强劲，线下门店稳步扩张，进驻优质渠道。1)公司加快布局电商业务，2025H1电商销售同比增速超过70%、毛利率高达78%，通过品牌力及消费者认可获得业务的高质量发展。2)线下拓店规划稳步推进，未来高线加密、低线下沉有望共同驱动渠道增长。①2025H1末公司门店1328家，其中直营672家/加盟656家，我们估计2026年主品牌及新品牌合计门店有望净增50~100家。②公司客群粘性高，销售人员激励机制完善，渠道形象持续升级，我们估计中长期有望带动平均店效稳健增长。 2025年收入稳健增长，2026年有望提速。1)2025Q1~Q3公司收入为32.0亿元，同比+7%；归母净利润为6.2亿元，同比-19%。综合考虑2025Q4，我们预计公司2025年收入预计稳健增长6%左右。2)2026年公司继续推进线下拓店及电商建设，主品牌收入增长有望领跑行业，同时新品牌的坚持投入有望显现成效，我们综合预计2026年收入及利润均有望快速增长10%左右。3)公司账上现金充沛，积极备货新品，2025Q3末存货同比+27%至11.3亿元，期末货币资金+
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