（6月2-12日）仅小幅上涨3%，涨幅远逊于同期原油。6月13日冲突爆发当日，伦敦金上涨1.4%，但随后16-20日从3433美元/盎司持续回落至3368美元/盎司，主要受到三重压制：美联储维持鹰派立场支撑美元走强、市场预期冲突将在短期内结束、以及金价已经处于高位引发获利了结。6月23-24日停火消息落地后，伦敦金下跌1.14%。对于本轮战争的影响，分析人士认为，基准情形是乱局限于伊朗内部，对油价、贵金属、股市的影响也都相对短期。极端情形的话，冲突烈度可能螺旋上升，对资产价格影响持续时间则会更长。华西证券认为，此次冲突期间，黄金避险逻辑显著强于2025年6月。“不同于2025年6月受鹰派美元压制，当前美联储处于降息周期，美元指数约束减弱，而且本次冲突爆发更加突然，交战更为激烈，金银的上涨逻辑相对坚实。”该机构表示，但需警惕伊朗反抗力度下降后，金银价格快速下跌的风险。A股短期风险偏好受影响，长期逻辑不改此次中东冲突爆发并非“黑天鹅”，今年1月下旬开始已经有清晰的冲突升级信号。“美以已经筹备挺久了，进入2月以来我们就认为至少有50%的概率会发生。”前述交易人士告诉记者。华泰证券周末观点也表示，随着近期美国大力加码对伊朗的军事部署，市场对伊朗局势升级已经有一定预期。今年1月下旬以来，美国先后向中东地区派遣两艘航母、大量战斗机和舰队。布伦特油价、国际金价持续反弹，显示市场已在一定程度上定价伊朗局势升级。不过，本次军事行动烈度远超去年6月的“12日战争”，伊朗局势演变可能主要取决于美以后续行动方案、以及伊朗的潜在反应，后续走向仍存在较大不确定性。参照伊以“12日战争”期间，A股表现如何？据华西证券研究员观察，A股市场的表现，与冲突酝酿-爆发-缓和的过程相契合，涨跌幅度相对美股更大一点。6月9日（周一），行情由上涨转为震荡，并随6月13-20日冲突升级而持续调整，万得全A累计下跌2.16%。6月23日冲突缓和，市场迎来大幅反弹，万得全A在6月23-25日大幅上涨3.84%，强势突破5-6月的震荡上沿，开启了7-8月的持续上涨行情。行业方面，在冲突酝酿阶段，有色金属涨幅领先；冲突升级阶段，SW银行、石油石化指数逆势上涨。冲突缓和后，非银金融涨幅领先，计算机也同样领涨。“股市方面的影响，或相对有限。本轮冲突可能短暂冲击市场风险偏好，但慢牛格局难以颠覆。”华西证券认为，春节之后市场情
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