如GEV在2025年新签燃机订单29.8GW，同比+47.5%；其中25Q4新签10.2GW，同比+67.2%。订单加速提升，Q4新签订单超预期。GEV四季度燃机交付3.1GW，同比-35.4%，表明产能紧缺程度加剧。涡轮叶片是燃气轮机核心零部件，价值量大、技术壁垒高，行业集中度高，叶片产能决定整机产能。相对主机厂，零部件公司资产更重，扩产意愿和节奏显著慢于主机厂。应流股份作为国内叶片龙头，长期重资产、重研发投入进入收获期，随着全球燃机叶片产能紧缺程度加剧，看好应流股份后续订单持续高增。  国内可回收火箭进入密集发射期，重视商业航天火箭链—发动机、3D打印、发动机核心材料。中科宇航可回收火箭力箭二号计划3月下旬首飞、星云一号预计近期开展可回收验证，蓝箭朱雀三号计划二季度再次开展可回收试验，并根据回收试验情况争取今年第四季度尝试首次回收复用飞行，国内可回收火箭推进节点明确。运力就是“算力”，火箭端卡位核心的环节有望享受长期的估值溢价、最先受益下游景气度的传导，重视商业航天火箭链—发动机、3D打印、发动机核心材料。  细分行业景气指标：通用机械(持续承压)、工程机械(加速向上)、船舶(下行趋缓)、油服设备(底部企稳)、铁路装备(稳健向上)、燃气轮机(稳健向上)。  投资建议  见“股票组合”。  风险提示  宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。(国金证券满在朋)
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