股的正向循环，进一步推高强赎预期。转债“稀缺性”将打破？近年来，转债市场的到期规模逐渐增加，叠加转债转股或强赎等因素，导致存续转债数量和规模均出现明显下降。而在转债需求量扩容的背景下，供不应求的现状为转债进可攻、退可守的表现提供了流动性支撑。不过，随着近期再融资新政的发布以及可转债审批加速，机构预计，可转债的“稀缺性”或得到缓解。中金公司最新研究观点称，转债走势不应依赖于所谓“供求紧张”和“稀缺性”，而是转债当下的机会即股市的技术结构。再融资提速有利于公司活跃资本运作，转债发行加速后将带来更多机会空间。东方证券认为，当前转债走势的核心支撑仍在于正股，市场对中长期慢牛的预期并未改变。尽管当前转债估值处于高位，但在供需格局尚未根本性转变的背景下，短期内出现主动杀估值的可能性较低。东方证券预计，稀缺优质标的及优质新券仍将受追捧，基本面平庸个券将逐步被边缘化，但可转债市场供需失衡的现状短期仍难快速化解。兴业证券表示，随着本轮一揽子措施落地，转债市场有望迎来第三轮扩容，标的资质与结构有望进一步优化。从2024年以来上市转债的行业分布看，以电子、汽车、机械、医药等科技成长板块的转债占比近75%，转债小盘化结构进一步突出。随着新规落地带来的转债扩容，先进制造、科技成长品种转债的占比有望持续提升。兴业证券进一步指出，转债的“稀缺性”是本轮估值抬升的核心叙事逻辑之一。若再融资限制放宽后转债供给量明显放大，短期来看，中枢估值倾向温和回落，尤其是偏债/平衡型品种；同时，新券的夸张定价可能也会回归理性，更加取决于筹码的稀缺程度以及转债本身的资质。校对：许欣
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