销售12,011辆，同比-30.42%，国内市占率近50%；2.4T长城炮在南非、澳洲、新西兰、中东、智利上市，全球化布局深化。 海外销量高增，新能源渗透率待提升。2月海外销售42,675辆，同比+37.36%，1-2月累计82,953辆。公司在巴西、澳洲等市场通过体育赛事营销提升影响力，生态出海战略持续推进。2月新能源车销售12,744辆，占总销量17.56%，低于行业平均水平，1-2月累计30,773辆。公司需加快Hi4-T等混动技术向哈弗、欧拉品牌渗透，平衡高端化与市场覆盖率。 投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润为121/143/173亿元，对应PE为15/12/10倍。随着新平台车型放量、直营渠道效率提升及海外高价值车型占比提升，规模效应与单车盈利改善有望同步兑现，盈利弹性进入释放阶段。维持买入评级。 风险提示：高端化推进不及预期风险，海外市场波动与政策风险，行业竞争加剧风险。  五粮液  国泰海通证券——更新报告：经营稳健，份额攀升  投资建议：维持增持评级。公司生产经营节奏正常，核心产品份额提升，维持2025-27年EPS预测值6.46元、6.62元、6.93元，参考可比公司估值，考虑〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_000858,五粮液) href=/000858/〉五粮液（000858）品牌韧性较强、份额优势明显，给予公司2026年PE25X，维持目标价163.42元。 公司经营节奏正常。2月28日五粮液发布公告，公司董事长被留置，目前公司其他董事和高级管理人员均正常履职，生产经营情况正常；公司已对相关事项做了妥善安排，日常经营管理由高管团队负责，上述事项不会对公司生产经营产生重大影响。2025年公司对营销体系进行了一系列改革，高管人员划片管理落实责任，此时白酒行业处在节后淡季，预计公司将延续正常的经营节奏。 五粮液元春动销显著优于大盘，份额继续提升。2026年开门红白酒大盘动销预估双位数下滑、跌幅环比收窄，品牌间分化程度较2025年进一步扩大，高端白酒茅、五及腰部以下各价位带龙头继续引领，动销表现好于大盘，与其他品牌拉开差距。五粮液此前在1218大会上提出，2026
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