加大，2025Q4盈利能力短期承压 2025Q4公司盈利能力有所承压，2025Q4归母净利率为21.9%，同比-8.4pct。我们认为主要原因系市场费用投入力度加大。2025年公司销售费用同比增长18.33%，销售费用率同比+2.2pct，其中2025Q4为春节备货旺季，销售费用投入力度进一步加大，销售费用率同比+2.6pct。 公司积极拓展新渠道，有望打开公司长期增长空间 公司通过多价位带、多规格等方式挖掘主力产品榨菜的增长点，同时积极挖掘萝卜、海带等品类的增长潜力。在渠道端，同时公司设立大客户群营业部，针对山姆、盒马等大型商超合作提供直营服务，并且积极拥抱抖音等新兴电商平台。 风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等。  比音勒芬  控股股东一致行动人拟增持表明信心  谢邕先生拟增持1-2亿元公司股份 公司控股股东之一致行动人谢邕先生基于对公司未来发展前景信心及公司价值认可，计划自2026年2月28日起6个月内，通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份。 谢邕先生拟增持金额合计不低于1亿元且不超过2亿，增持股份数量不超过公司总股本2.00%。 谢邕先生为公司总经理，公司控股股东谢秉政先生之子。本次增持实施前，谢邕先生未持有公司股份。 运动户外服饰景气依旧 依照国际经验，户外运动随人均GDP增加而逐步普及，达到1万美元后，人们对户外运动消费的接受度将达到较高水平。我国人均GDP在2019年就已超过一万美元，国内消费者已具备全品类户外运动的经济基础。随着人们对运动健康的逐渐重视，户外文化也有望逐步成为潮流和社交资本，相关消费随之增加。 另一方面，除专业运动场景外，户外服饰凭借其舒适性、防护性以及愈发时尚的设计，也在不断融入人们的日常穿着，呈现出休闲化的趋势，渗透率不断提升。 公司品牌优势领先，矩阵日益成熟 〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_002832,比音勒芬) href=/002832/〉比音勒芬（002832）在品牌定位方面精准把握住高尔夫运动和高尔夫服饰的神形特征，通过差异化定位，在品牌、产品、风格、文化等方面形成了独有的品牌特性。高尔夫文化作为比音勒
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