经历2025年债券市场的宽幅震荡后，商业银行的债券投资逻辑正在发生深刻转变。面对票息收益收窄、利率波动加剧的市场，曾被视为债市配置“大户”的中小银行普遍采取以缩短久期、锁定票息为核心的防御性姿态。西部地区某农商行金融市场部人士向中国证券报记者透露，该行2026年以来“减少了交易盘可动用头寸，收紧风险指标”，在部分时段“不新增债券持仓”。   这一策略调整，折射出当前不少银行面对市场不确定性的审慎选择。与此同时，部分中小银行已开始探索量化交易系统辅助投资决策，试图以“智慧配置”在被动防御中寻求主动优化的空间。业内人士表示，在当前低利率、高波动的市场环境下，如何平衡收益与风险，构建攻守兼备的投资组合，已成为大多数银行资产配置必须直面的命题。   策略转向防御   “在当前行情下，债券配置难度有所加大。”北方地区某银行金融市场部总经理说，“目前市场的票息不高，稍微高点的票息久期就要拉长。”因此，该行采取的策略是严格限制长端交易仓位，将主要精力集中于短端品种，同时通过杠杆操作博取息差收益。在债券牛市的时候，部分银行倾向于通过交易博取收益。而2025年的行情让机构不得不重新思考风险与收益的平衡。   天津某农商行金融市场部总经理向记者透露，其所在机构的久期策略并无明显变化，但交易量同比显著减少。“2025年，我们在前期止盈后，基本空仓保持到四季度才重新建仓，而且不再配置利率债，更多配置借款、同业存单等资产。”他形容这种策略为“以不变应万变”，虽然操作上略显被动，但基本保住了前期收益。回顾2025年的交易思路，他表示，上半年市场情绪过于亢奋，收益率下行过快，继续追高的风险收益比已不划算，因此选择落袋为安。   前述西部地区某农商行金融市场部人士对今年的市场走势作出了预判：“债市可能处在上有顶、下有底的震荡状态，经历了去年的调整，今年很多机构会趋于保守。”他透露，该行今年以来在操作上的主要变化是，减少交易盘可动用头寸，严控风险指标，不新增债券持仓。在债市方向不明时，采取该策略可避免不必要的损耗。   此外，杭州银行在近日披露的投资者关系活动记录表中表示，面对债市波动，该行在金融投资业务方面采取坚持投资组合久期、规模的限额管理及定期复盘，优化投资组合结构，强化低效资产处置；合理利用各种利率衍生工具等审慎举措。   Wind数据显示，去年债市震荡走弱，10年期
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