17.2%，环比+153.2%；1-2月累计销量15.7万辆，同比+6.4%。1)新能源车分品牌销量：1-2月，智己汽车销量同比+69.4%，LS6累计交付突破10万辆，高端化布局取得阶段性进展。上汽乘用车5万辆，同比+334.7%，MG4连续5个月销量破万。上汽通用五菱7万辆，华境S搭载华为乾崑科技下线。上汽通用0.9万辆，同比+216.9%，合资板块电动化转型加速。上汽大通0.7万辆，同比+11.6%。2)合资整体销量：上汽通用2月销量2.8万辆，同比-11.9%，环比-36.1%，终端承压；1-2月销量7.1万辆，同比+9.4%，呈现修复态势。上汽大众2月销量5.4万辆，同比-15.0%；1-2月累计12.2万辆，同比-11.7%。 海外市场增速亮眼，全球化布局深化。公司2月出口及海外基地销量9.9万辆，同比+43.6%；1-2月累计20.4万辆，同比+48.9%。MG品牌连续11年蝉联中国品牌欧洲销冠，1-2月欧洲市场销量4.9万辆，同比+16%，累计销量突破百万辆。智己汽车进入阿联酋与突尼斯市场，中东及北非战略布局推进。出口业务成为重要增长极，有效分散单一市场风险。 新品矩阵加速落地，支撑全年增长。26H1，上汽计划推出全新荣威i6、MG全新新能源轿跑、智己LS9Hyper版、智己LS8、尚界Z7、上汽通用五菱华境S、上汽大众ID.ERA9X、上汽奥迪E7X、上汽通用至境E7等车型，产品矩阵丰富。上汽集团2025年销量目标450万辆，实际销售整车450.7万辆，目标完成率100.2%。根据中国汽车报，行业推测公司2026年目标450-500万辆，新车密集投放将成为核心驱动力。 投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润为108/133/162亿元，对应PE为15/12/10倍。考虑到自主品牌高增长、新能源渗透率提升、出口持续放量，维持买入评级。 风险提示：自主品牌盈利能力不及预期，海外市场政策风险。  东吴证券  东吴证券拟收购东海证券26.68%股份点评—加速迈向头部梯队，实现江苏国资并购突破  核心观点： 东吴证券计划收购东海证券26.68%的股权，拟成为第一大股东，是江苏省国资体系内优化金融资源配置、提升资源配置效率的重要布局，亦是东吴证券夯实业务根基、增强综合经营实力的关键举措。如果本次收购顺利完成，东吴证券体系资产负债规模将显著扩大，经纪业
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