务网点覆盖与整体实力将得到明显提升。当前江苏省国资体系内证券公司资产规模合计已超1.5万亿元，在“十五五”鼓励证券行业并购重组、打造一流投资银行的政策导向下，江苏省内证券公司的进一步整合与协同发展值得持续关注。我们给予公司2026年1.3倍PB估值，对应目标价11.8元，维持“增持”评级。  海天精工  跟踪：自主可控背景下，机床龙头投资价值提升  地缘冲突影响下，装备自主可控有望提升。近期地缘政治冲突持续发酵，市场对大宗商品端的自主可控的关注度较高，而我们认为机械装备端的自主可控的关注度也有望提升。我们看到，近期中国商务部决定加强两用物项对日本出口管制，并公布将20家日本实体列入出口管制管控名单，覆盖三菱造船株式会社、三菱重工航空发动机株式会社、三菱重工海洋机械株式会社等多家重工和装备企业。工业母机与自主可控装备的关系密切，我们认为工业母机自主可控的关注度有望得到提升。 我国高端机床对外依赖仍高，替代空间大。根据海关统计，2025年我国进口机床金额59亿美元，相当于我国2025年金属加工机床行业总消费额1892亿元的22%，而进口机床均价8.13万美元，远高于出口机床水平，反映进口更倾向于高端机床。而在进口分布中，我国金属加工机床进口来源国主要为日本、德国，分别占比42%和22%，进口中的日本份额较高。我们预计随着中国机床制造水平的逐渐提高，高端机床的自主可控程度有望逐渐提升。 〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601882,海天精工) href=/601882/〉海天精工（601882）国产龙头，高端整机+部件优势逐渐提升。公司持续开发高端产品，根据24年报，公司全方位拓展产品线，成功开发GAU系列龙门、HS系列小龙门、五轴车铣复合加工中心、高速卧式双主轴摇篮五轴、立加模具机及多款立式加工中心。此外公司加强垂直自主可控能力，在功能部件方面，形成了电主轴、单臂头、大容量桁架刀库等的研发和供货能力。我们认为公司有望在高端产品领域继续扩张，提升市场份额。 我们看好工业母机自主可控的投资机会，海天精工作为行业龙头企业，有望进一步提升市场份额。考虑到2025H1市场需求承压产生拖累，我们下调相关预测，但
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