根据USGS数据，全球已探明的锗资源保有储量达8600吨，主要分布在美国、中国和俄罗斯等国家，其中美国占全球储量的45%，中国占41%。  金属锗广泛应用于光纤、红外、空间光伏等多个高新技术和国防安全建设领域，根据商务部、海关总署发布的2023年第23号公告，我国自2023年8月1日起对锗相关物项实施出口管制；根据商务部、海关总署2026年度《两用物项和技术进出口许可证管理目录》，锗相关物项属于两用物项出口管制范围，实行严格许可管理，全球供给持续收紧。  光棒扩产周期长，供给端缺口持续，强化价格上行趋势  光棒是光纤光缆产业链价值与技术的高点，约占光纤成本的70%，因其技术壁垒高、扩产周期长，单条产线从建设到稳定量产通常需要1.5到2年，成为当前供给短缺的关键制约之一；行业经历供给出清后，鲜有大规模扩产，并且厂商优先将产能投向利润率更高的特种光纤产品，供给趋于紧张。供给端光棒产能无法快速响应需求端，导致缺口持续；同时，光纤产业链各环节成本持续上行，上游原材料金属锗价格上涨，进口精密设备交货周期延长，生产环节能源价格波动推动能耗成本上涨，进一步强化光棒价格支撑逻辑。   AI算力建设提速，光纤行业景气度显著回升  光纤行业迈入景气周期，从需求端来看，AI数据中心及海外市场需求爆发，带来细径光纤、弯曲不敏感光纤、空芯光纤等特殊光纤的产能需求。从全球市场来看，CRU报告显示，2025年全球光纤光缆需求同比增长4.1%，数据中心光纤光缆需求总量同比提升75.9%。中国光纤光缆制造商加强了国际影响力，在中东、拉美、欧洲等地获多项招标项目，巩固其在亚洲传统优势市场之外的地位。中国光纤具有规模、技术和成本优势，未来2年至3年间，光纤需求将同步于AI算力投资增长，还有望受益于6G网络的普及，行业景气度回升。  风险提示  扩产不及预期的风险；产品需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；国际形势不确定性的风险等。
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