起，切尼尔能源向公司每年以离岸交付(FOB)方式供应约180万吨LNG，其中约90万吨年合同量将在合同的先决条件满足后，并在萨宾帕斯(SabinePass)液化扩建项目第七条生产线开始商业运营后交付，预计2026年切尼尔LNG交付量将较2025年增加50%。2022年，TTF现货价均值为39.49美元/百万英热；2025年，TTF均价已回落至11.88美元/百万英热，较2022年下降70%。我们基于TTF价格的变动来测算公司LNG海外转售利润，假设公司将全部的切尼尔资源进行海外转售，若2026年全年TTF现货均价分别上涨至15/20/25/30/40美元/百万英热，测算或将对应LNG转售利润30/34/44/53/71亿元，占公司2024年核心利润比重为58%/66%/85%/103%/139%，公司将显著受益国际气价波动。 甲醇生产业务也将受益国际价格走高。公司能源生产业务主要为甲醇的生产和销售，与LNG业务协同效应较强，2024年公司甲醇销售量为161.64万吨。霍尔木兹海峡封闭对全球甲醇贸易格局造成巨大冲击，而我国为全球第一大甲醇消费国。在进口断供、价格上涨的背景下，看好公司甲醇业务带来的业绩弹性。 盈利预测与估值。考虑到国际气价可能上行，公司海外转售业务有望受益。调增公司2025-2027年归母净利润预期至50.09、59.61、65.19亿元，同比增长11.5%、19.0%、9.3%；核心利润57.16、67.38、73.57亿元，增幅11.1%、17.9%、9.2%，公司当前股价对应PE为14.2x、11.9x、10.9x，维持“增持”评级。 风险提示：气源获取及价格波动风险、安全经营风险、汇率及利率波动风险。  东方电气  〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600875,东方电气) href=/600875/〉东方电气（600875）(600875.SH，01072.HK)投资价值分析报告—全球电源装备龙头，多元业务穿越周期  核心观点： 公司系全球发电装备龙头，电能替代引领电源投资持续增长，保供及用能安全倒逼基荷电源景气回升。公司在泛基荷电源领域头部份额稳定，短期火电发力，中期气核
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