益。 2)海外拓展带来确定性增长：截至2025H1，公司海外营收占比达到55.6%，公司海外毛利率维持在31.4%，高于国内7.3pct。在端到端直销模式的支持下，〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_000157,中联重科) href=/000157/〉中联重科（000157）以“航空港模式”为核心搭建全球化运营体系推进本土化战略，端到端直销模式带来公司自2022年以来的海外毛利率的迅速提升。 3)新兴板块打造第二增长曲线：加速培育壮大土方机械、农业机械、矿山机械、高空作业机械等新兴业务板块，新兴板块业务有望持续突破。 4)具身智能有望提升公司估值：公司自2024年起布局具身智能人形机器人，目前已推出多款自主研发样机，在具身智能赛道具备软硬件一体化全栈自研能力的完整布局。在具身智能业务上，通过全栈自研能力的提升+应用场景的数据采集+政策支持，公司有望打造未来的“第三增长曲线”。 盈利预测和投资评级：我们预计公司2025-2027年营业收入为501、580、678亿元，同比+10%、+16%、+17%；预计实现归母净利润48、59、73亿元，同比+37%、+23%、+24%，对应PE分别为17/14/11X。公司产品面向三大超大规模市场，行业β正当时，同时公司四大逻辑有望持续兑现。维持“买入”评级。 风险提示：政策风险：工程机械行业与基础建设密切相关，宏观政策不及预期可能会影响下游需求，从而影响公司收入；基建、地产投资不及预期风险；市场风险：大国博弈及地缘政治和贸易保护给公司国际市场带来不确定性，同时国内市场存在竞争加剧而影响盈利能力的风险；海外拓展不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险。  兖矿能源  中泰证券——有成长，有弹性，上调盈利预测  报告摘要 成长性：煤炭产能迈向3亿吨/年，煤化工项目有序落地。1)煤炭：在产产能稳步增长，2026年有望突破3亿吨/年：①西北矿业并表，新增在产核定产能3605万吨/年。〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (even
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