持高位水平。总之公司短期精细化管控费用投放取得成效，利润率提升有望维持。 厨小业务提质增效，品类拓展提供动能。展望后续，公司厨房小家电业务由于受国补退坡影响较小，且公司强化研发、推陈出新之下，均价有望继续提升，我们预计规模走势平稳，利润率持续修复。与此同时，品类拓展战略将提供新增量，公司2025年4月针对组织架构进行变革，划分成厨房、个护、生活、新兴、海外五大事业部，释放了将新兴品类作为增长动能的积极信号，2025年取得佳绩，比如借助小熊品牌在年轻客群中的高认可度，国内市场小熊母婴业务增势突出，此外公司2024年收购罗曼布局个护小家电，或正开启通过收购扩张品类的路线。 投资建议：公司2025年收入双位数增长，小熊品牌预计稳健经营，内销表现更优，另外罗曼并表提供增量。利润率表现或超出预期，四季度提升明显，主要得益于毛利率改善以及控费增效。展望未来，公司强化研发、推陈出新之下，均价有望继续提升，预计厨小业务规模走势平稳，利润率持续修复。与此同时，品类拓展战略将提供新增量。我们预计公司2025-2027年分别实现归母净利润4.0、4.5、5.0亿元，对应当前股价PE分别为16、15、13倍，维持“推荐”评级。 风险提示：小家电国内需求明显下滑；公司新品类布局速度较慢。  宁德时代  4Q25业绩超预期，预计2026年维持高速增长  4Q25归母净利润231.7亿元(同环比+57.1%/+24.9%)，超出市场预期。 4Q25动力和储能电池销量分别为193GWh/34GWh。 重申“买入”评级，目标价上调至494.00元。 4Q25业绩超预期：根据〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_300750,宁德时代) href=/300750/〉宁德时代（300750）年报，2025年收入为4,237.0亿元(同比+17.0%)，归母净利润为722.0亿元(同比+42.3%)；折算4Q25收入为1,406.3亿元(同环比+36.6%/+35.0%)，归母净利润为231.7亿元(同环比+57.1%/+24.9%)。当期收入和净利润高于我们的预测和一致预期，主要可归因于下游动力电池需求持续超预期以及毛利率环比大幅提升2.
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