行业的资本开支均已接近尾声。  从上市公司在建工程同比增速数据来看，2025年第三季度该指标已大幅下滑，部分行业甚至同比转负，表明行业产能正在逐步出清。海外市场同样如此，近两年来巴斯夫、陶氏、科思创等国际化工巨头，也逐步关停或退出落后的老旧产能，如乙烯、环氧丙烷等。  二是企业盈利情况改善明显。2025年第三季度，化工行业毛利率、净利率分别为16.63%、6.01%，同比上升0.53个、0.44个百分点。  三是“反内卷”政策加快行业复苏步伐。“反内卷”政策起到了扭转趋势、恢复信心的关键作用。2025年下半年以来，国内多个化工细分行业通过行业自律协同、淘汰老旧装置、规范市场定价等方式响应。头部企业主导、集中度较高的赛道有望率先突围。  “从这三项指标来看，2025年化工行业已基本触底。”王强峰表示，2025年三、四季度化工板块整体表现可圈可点，已有不少投资者在底部区域提前布局。近期化工行业多个细分赛道表现强势，也印证了市场对行业复苏的预期正在逐步落地兑现。  聚焦两大主线把握投资机遇  针对具体的投资赛道，王强峰建议，可重点关注“反内卷”以及国产替代两大核心主线。  在“反内卷”带来的周期复苏背景下，龙头估值迎来修复机会。王强峰分析称，看好有机硅、PTA及涤纶长丝、己内酰胺及PA6等品种。  例如，在有机硅行业，头部企业严格执行30%减产计划，有机硅产品价格从11000元/吨左右攀升至14300元/吨。对于纯碱、PVC（聚氯乙烯）等产能集中度相对不高、需求相对疲软的化工品，国内通过差异化电价、能耗指标管控、碳排放约束等政策，持续加速落后产能出清。  另外，可布局国产替代带来的成长赛道红利，重点关注生物基材料、润滑油添加剂、电子级聚苯醚、氟化液等品种，充分把握国产替代与产业升级双重机遇。  大炼化、煤化工等被低估的赛道也值得市场关注。王强峰认为：在国内严控新增、严禁准入的政策导向下，大炼化、煤化工行业供给持续收紧，新增项目稀缺性凸显；叠加下游乙烯、丙烯等需求稳步增长，行业资产战略价值与中长期发展潜力突出。  “从海外市场来看，绿色甲醇、生物航煤等产品已出现明确的需求增量。”王强峰特别提到，欧盟对生物航煤的强制添加要求，以及国际海事组织商讨提升航运领域绿色甲醇供应比例，为化工行业开辟了新的蓝海市场。  关于制冷剂，王强峰表示，二代制冷剂配额加速削减，三代制冷剂进入配额冻
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