传导，并扰动全球资产定价。当前美国通胀本就具有黏性，市场对美联储降息路径的预期也较为脆弱；若后续霍尔木兹海峡风险继续发酵、油价中枢维持高位，美国再通胀压力或进一步抬升，美联储宽松空间也将受到约束，进而压制风险偏好，对全球流动性和权益资产形成阶段性冲击。在流动性扰动和风险偏好承压的背景下，配置上宜采取“HALOPLUS”策略——防御HALO现金流+进攻低拥挤度成长。防守端继续围绕HALO交易，优先配置高现金流、重资产、高门槛、与TMT相关性较低的板块，如煤炭、石化、建筑等，以对冲宏观波动。进攻端“PLUS”聚焦交易热度仍处低位、利率敏感性较低的成长方向。当前低空经济、商业航天、电池、硅料硅片、逆变器、风电零部件等板块拥挤度较低，若后续催化兑现或风险偏好修复，具备更强的资金回流弹性。中银国际：第三次能源范式转型从长期影响来看，本轮地缘引发的油价上涨及其次生影响或有望比肩前两次全球石油危机，或催化全球能源战略从“化石能源主导”加速转向“新能源技术主权”的范式更迭，而中国已经在这一历史转型进程中开始承担“主导国”角色。从短期影响来看，本轮地缘局势紧张及油价大涨对于A股指数的整体冲击或仍在可控范围内。维持A股宽基短期转入震荡阶段，中期仍是结构性慢牛的观点。行业配置方面，关注主线板块的扩散与核心细分方向的“业绩抱团”。首先，由于流动性层面的约束，科技行情估值端难免受到一定短期扰动，此前的科技TMT行情已开始向先进制造行情（电新、新能源车）扩散。其次，中东局势的改变催化了能化品的上行，叠加当前全球再通胀的宏观背景，周期股的业绩主升行情有望扩散至化工板块，此前的工业品趋势行情（有色）已开始向能化趋势行情（基础化工）扩散。最后，AI产业趋势并不会受到中东局势的明显影响，其中盈利增长确定性较强的核心细分方向仍然会受“抱团业绩”的驱动，从而形成持续的行情穿越。责编：王璐璐排版：刘珺宇校对：刘星莹
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