动率是否还在目标范围内，在一定程度内进行战术调整及再平衡，力争把组合的波动率调回到目标附近。高波动中寻找盈利确定性展望2026年，张芸认为市场正处于一个关键的转折期，高波动与多机会并存。“2026年是中国‘十五五’开局之年，PPI方面也有望看到触底回升，在这种背景下，顺周期板块的超额收益通常会有明显提升，包括美国经济陷入类滞胀的风险明显上升，也从大类资产角度支撑了大宗商品的配置价值。”她认为，投资者也需要警惕在美联储降息预期重新升温之前，流动性压力仍可能积累，美元阶段性突然升值的风险仍然存在，可能对风险资产形成整体扰动。对于2026年的大类资产配置，她建议：股票资产方面，顺周期板块的机会值得关注。她指出，2026年市场有望从流动性驱动、赛道股占优，逐渐切换至盈利驱动、顺周期板块占优，周期板块有望逐渐超越科技成为新的主线，且周期内部不会再局限于市场共识较高的有色化工，钢铁、建材、煤炭、工程机械等都有望逐渐迎来超额收益的提升。除了周期板块以外，张芸也看好新能源：“当下经常容易出现科技与周期两极对立式的表现，而添加中间品种里同样具有景气度的行业作为配置，能获取相关性较低的收益来源，外部局势扰动，也使得新能源成为相对攻守兼备的选择。”美元与美债方面，鉴于美元阶段性突然反弹的可能性，张芸建议配置一些防御类资产以降低波动；而美债收益率对A股中价值与成长的强弱判断有很重要的指导意义，从2025年10月份开始，美债收益率的下行斜率已经明显放缓，对应A股成长风格的超额收益减弱，而价值风格的超额收益提升。大宗商品方面，张芸认为，虽然近期黄金的剧烈波动破坏了阶段性上涨趋势，但并未逆转中长期逻辑，此外，投资者也可以多关注农产品如豆粕的配置价值。“我们的策略一直在不断优化，特别是要警惕今年风险事件频发导致的多资产共振下跌的‘肥尾风险’。”张芸坦言，“2026年可能是波动非常大的一年，所以今年，我们会更关注各类资产的期权隐含波动率的变化，比如黄金，在波动率超出前高或者进入极端区域时提高警惕，考虑是否要做部分规避，这种时候最好是等波动回到正常范围内再重新介入。”广发基金陈韫中：“传统+新兴”双轮驱动穿越科技投资周期科技浪潮迭起、热点快速更迭的市场中，如何捕捉真正的成长确定性，是对基金经理能力的深刻考验。广发基金战略新兴策略团队负责人陈韫中，以深度产业研究为根基，构建了“传统成长”与“新兴成长”双
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