关键变量在于储能。邓翔认为，随着国内取消强制配储政策并推出容量电价补偿机制，独立储能项目盈利模式逐步跑通。电力市场化改革推进后，日内电价波动扩大，为储能的发展创造空间。其调研发现，部分已投运项目的内部收益率高于市场普遍测算水平，在建项目规模亦显著增长。“市场对碳酸锂2027年的偏紧预期已经比较一致，但我们判断2026年可能就会逐步体现。”邓翔表示。在他看来，供给端的锁定与需求端的提速（特别是储能需求）形成共振，使碳酸锂在其上游资源配置序列中的重要性迅速提升，成为核心布局方向。基于对2026年到2027年行业景气度的判断，他认为，这一阶段将构成碳酸锂板块的关键观察与配置窗口。化工板块进入修复阶段除碳酸锂外，邓翔在管的另一只产品——华富成长企业精选股票，则将目光聚焦于化工板块。他认为，相比于需求端的短期波动，当前化工行业更值得关注的是供给侧的边际变化。“行业的拐点信号，其实已在资本开支数据中显现。”邓翔表示。他复盘上一轮周期时分析，2021年虽是化工产品价格与股价的高点，但在之后价格回落的过程中，行业资本开支仍维持高位，导致供给压力未能及时出清。而进入2025年后，资本开支增速已明显回落，部分子行业累计同比甚至降至负增长区间，这被他视作行业产能出清逐步完成的标志性信号。在他看来，当前化工板块所处的阶段更接近“供给修复初期”。一方面，过去数年的产能淘汰与盈利承压，已推动行业集中度提升；另一方面，龙头企业在低盈利阶段完成结构优化，具备更强的抗波动能力。随着供给约束逐步显现，一旦需求端出现边际改善，盈利弹性可能加速释放。“在化工行业，股价通常领先于产品价格的实质性上涨。”邓翔指出。他认为，若本轮周期以供给收缩为核心主线，其持续时间可能较长。相较于依赖单一品种的短期行情，化工板块的复苏更可能呈现为一种趋势性的修复过程——即在行业内部，通过不同细分领域的有序轮动，逐步实现估值与盈利的再平衡。审慎对待左侧布局在阐述其投资方法论时，邓翔表示，周期投资的核心并非在于追求精确的“抄底”，而在于敏锐识别并把握行业供需结构的实质性变化。“我不算典型的左侧选手。”邓翔表示，过去多轮周期经验让他意识到，单纯依靠估值或价格位置进行左侧布局，往往需要承受较长时间的磨底与不确定性。相比之下，他更关注行业内部是否出现足以改变供需格局的变量，一旦这种变化确立，即使股价已上涨一段，也仍可能处在趋势早期。这一
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