柱产业 徐驰认为这一定位升级意味着生物医药不再只是鼓励发展的新兴行业而是进入国家产业体系中的更高层级定位从市场层面看纳入港股通意味着相关公司正式进入南向资金可配置范围有助于改善板块流动性结构提升内地资金在港股创新药定价中的影响力推动港股创新药从过去更多依赖外资风险偏好的边缘成长板块逐步转向面向人民币资金兼具融资与配置功能的核心创新资产池 兴业证券医药行业首席分析师黄翰漾认为尽管前期创新药板块稍有调整但中国创新药全球竞争力持续加强出海持续落地商业化盈利兑现的产业逻辑不变BD商务拓展和业绩催化仍将持续 对于普遍面临研发周期长资金需求大的未盈利生物科技企业而言港交所18A章提供了上市融资的通道而本次纳入港股通则进一步打通了内地资金-港股创新药企的关键投资链路徐驰分析认为这一调整有望强化港股作为中国创新药企业核心上市地和价值发现平台的地位改善未盈利生物科技企业的融资预期再融资能力与市场关注度并进一步打通一级融资-二级定价-产业合作的资本循环 创新药赛道迎长期配置窗口 纳入港股通最直接的效应便是流动性的显著改善长期以来部分港股未盈利生物科技公司面临成交清淡估值承压的困境部分优质标的因缺乏增量资金估值未能反映研发价值 国海证券医药首席分析师曹泽运认为纳入港股通有助于扩大上市公司股东基础提升公司在港股市场的交易流动性并进一步优化股东结构 生效首日市场数据印证了这一点新纳入标的首日大部分呈现明显上涨态势科济药业-B劲方医药-B等个股涨幅显著 徐驰进一步分析认为一旦纳入港股通相关公司将正式纳入内地公募私募险资及各类南向主题资金的可投资范围将明显改善流动性包括成交活跃度提升换手率提高买卖价差收敛以及机构参与度上升进而提升企业在再融资配售和市场关注度方面的承接能力 从历史经验来看此前百济神州信达生物等企业纳入港股通后均获得南向资金持续加仓成交活跃度与估值水平同步提升 当前多数创新药公司股价较2025年高点已出现显著回撤估值与情绪均处于阶段性低位但短期股价波动并未改变创新药出海的长期成长逻辑东吴证券研究团队表示 不过徐驰也提醒投资者这种估值修复更可能体现为结构性而非普遍性行情港股通扩容能够改善交易属性和风险偏好但不能替代基本面兑现真正具备核心产品竞争力临床推进顺利出海预期明确和商业化路径清晰的公司更有可能率先获得估值中枢抬升 展望未来在政策扶持资本助力与研发突破的三重共振下生物医药行业正步
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