变现的逻辑受到质疑对AI相关板块形成压制 在天弘基金跨境及指数基金管理人胡超看来本轮调整主要基于以下三个原因 其一外卖补贴侵蚀利润恒生科技指数成分股在去年后三个季度整体出现盈利下滑头部外卖平台的大额补贴是重要拖累因素之一直接吞噬了上市公司利润 其二新能源车透支需求新能源车标的在恒生科技指数中权重较高但2020至2024年的行业高速增长已在一定程度上透支未来需求叠加补贴退坡预期板块自去年4月起持续低迷 其三外资持续流出过去几年全球资本对中国资产的风险偏好整体偏低港股作为中国资产连接全球的桥头堡首当其冲承受外资撤离的压力 经过长期调整恒生科技指数的估值已极具性价比截至3月17日恒生科技指数动态市盈率为21倍左右低于包括美股纳斯达克100在内的全球主流科技指数 伯里认为多因素共同压制了恒生科技指数的市场估值导致投资者为每一美元盈利所愿意支付的价格持续走低 一旦市场情绪逆转估值修复将与企业盈利增长形成共振港股上市公司股价将具备显著上涨潜力伯里表示他正致力于在合适价位寻找优质的港股标的 反转尚需催化 近两日恒生科技指数出现回暖迹象但能否确认趋势性反转多数机构仍持审慎观望态度 从板块结构看华泰证券认为科技与消费两大板块的修复节奏并不同步 科技板块方面AI硬件估值虽有所降温但国内产品自主可控逻辑仍具潜力AI软件板块则已基本消化今年以来对AI的估值重估变现逻辑的不确定性仍是全球共性难题而消费板块估值已处于低位盈利预期能否企稳是关键变量汽车和互联网消费已有初步企稳迹象消费电子和家电的压力则依然较大 华泰证券进一步表示要实现趋势性反转需要多个维度出现催化因素从微观层面来看消费盈利企稳的核心在于外卖补贴大战确认见顶新车定价与销量符合预期AI硬件反弹则需头部企业资本开支进一步上修并落地从宏观层面来看地缘局势有待出现积极变化从资金层面来看南向资金越跌越买已积累较高浮盈若行情快速反弹浮盈兑现压力或制约反弹高度 国信证券认为恒生科技指数目前权重仍以传统互联网巨头为主壁仞科技智谱MINIMAX-WP等AI企业尚未纳入这类企业何时被纳入指数可能成为影响恒生科技指数反弹力度的重要因素 多家机构将3月中下旬至4月初视为密集催化验证窗口届时腾讯控股阿里巴巴-W等核心恒生科技指数成分股将相继披露年度业绩头部企业的资本开支指引与大模型技术应用进展将为市场提供更为清晰的定价依据
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