值等。中国（深圳）综合开发研究院金融发展与国资国企研究所副所长、注册国际投资分析师余洋在接受记者采访时认为，部分被实施风险警示（ST、*ST）的上市公司市值高于非ST公司，是A股市场估值逻辑精细化分化、标的个体价值差异化定价的客观结果，打破了“ST公司等同于低市值、低价值”的传统刻板认知，核心成因包括以下几个方面：一是标的基本面存在实质性改善。部分公司被ST仅因短期合规瑕疵、阶段性经营波动，并非主业崩塌；若实现业绩扭亏、核心业务盈利修复、主业转型升级，市场会基于其真实经营价值定价，推动市值回归合理水平；二是资本运作与纾困预期赋予价值溢价。部分ST公司获国资入主、产业资本纾困，通过债务重整、资产注入、业务整合等运作实现经营脱困，市场对其“困境反转”给予确定性溢价，直接推升市值；三是交易结构与资金行为驱动。ST板块受机构持仓限制，以游资、散户资金为主导定价，叠加部分标的股本规模小、筹码集中度高，易受利好催化形成市值阶段性抬升，同时市场对ST板块的标签化认知逐步弱化；四是赛道与资产属性支撑估值。少数ST公司契合高端制造、战略性新兴产业等热点赛道，或具备核心资产、稀缺业务属性，市场基于赛道估值体系定价，使其市值超越传统非ST标的。综上，该现象体现A股定价更趋理性与个性化，市值高低与ST标签无必然关联，但高市值ST公司仅为板块内个例，不代表ST板块整体特征。银泰证券策略分析师陈建华在接受记者采访时认为，A股市场风险警示制度自诞生以来，经历了多次重大修订，监管思路亦从前期单纯的“保护投资者”向“优胜劣汰、常态化退市、高质量发展”转变。他认为，随着交易制度的进一步完善，A股市场风险警示覆盖的范围明显扩展，这在一定程度上打破了传统ST股等于垃圾股的刻板印象，因此，他认为不宜简单地以ST来判断其市值的大小。如一些因为“其他风险警示”而被ST的公司，其资产规模、持续经营能力可能依然具备一定的竞争力，市值因此仍具一定规模。理性看待ST公司市值受访专家普遍认为，需要理性看待ST公司的市值和投资价值。余洋在受访时认为，ST公司的投资价值包括以下几个方面：一是困境反转的估值修复价值。对于主业稳健、仅因短期问题被ST的标的，完成整改摘帽后，风险折价将消除，估值回归行业正常水平，存在显著的修复收益空间；二是资本运作的制度红利。依托破产重整、资产重组、国资纾困等制度安排，优质资产注入、债务豁免可推动
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