在拉扯 从3月18日腾讯控股发布的年报数据来看成绩喜人公司2025年四季度营收1943.71亿元同比增长13%全年来看其2025年实现营收7517.66亿元同比增长14%分业务来看腾讯三大主业全面增长此外腾讯云首次实现规模化盈利 然而业绩发布后腾讯股价反而遭遇重挫腾讯总裁刘炽平表示2025年腾讯在AI新产品上的投入为180亿元2026年计划至少翻倍管理层在业绩会上释放的加大AI投资信号反而触发了市场对于公司利润率承压的担忧情绪 景顺长城基金国际投资部基金经理周寒颖分析AI竞赛导致互联网公司进入重资产周期面临现金流及盈利压力在面对字节等AI大模型的竞争时市场对头部互联网公司出现能力投入两端的质疑从而带来对估值波动与盈利不确定性的担忧此外社交游戏广告等软件应用面临被AI大模型整合或快速迭代替代的风险产品生命周期与估值不稳定性上升软件运营服务与部分软件受到冲击遭遇AI恐慌 另一位景顺长城基金的基金经理金璜表示当前市场正从炒预期转向观察盈利但互联网巨头在AI领域开启烧钱换用户的重资本模式变现路径尚不清晰资本开支的上调让市场担忧短期利润或被进一步侵蚀 海外资金高度敏感 更值得投资者关注的是各路资金对港股科技板块的看法不一港股作为典型的离岸市场对全球地缘局势和流动性变化高度敏感外资方面金璜表示外围不确定性导致全球资本风险偏好收缩港股的高贝塔属性使其成为资金流出的泄洪区中国银河证券数据显示2月27日到3月13日期间国际中介机构的港股持股市值减少了约7000亿港元反映出国际资金尤其是欧美主动型基金基于全球避险或回补美元流动性的需求选择了阶段性撤离港股市场 不过也有不少机构持相反观点认为港股市场或成为国际资金避风港一方面受地缘冲突影响中东资金急需寻找安全的避风港另一方面由于油价上涨可能导致日本等市场陷入输入性通胀与经济增长放缓并存的滞胀困境或导致资金从这些市场撤出 许多外资机构在资产配置时根据地域或市场整体划分比例中国与日本韩国等亚太市场占据同一个资金池随着近期日韩股市大幅震荡港股市场有望吸引配置型资金流入一家大型公募机构香港子公司人士表示 此外华泰证券研究显示今年以来部分外资关注日本韩国等市场同时对中国香港市场做出对冲港股尤其是恒生科技指数在持续承压过程中累积了较多的空头头寸近期日韩市场大幅波动杠杆资金有降温意愿部分空头在过去两周陆续平仓因而对市场起到了托底的效果 内资扮演压舱石作
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