、两伊战争、俄乌战争等，金价在冲突后走低概率较高，其中，两伊战争后金价跌幅曾达到15%。“战争爆发后，整体市场的风险偏好大幅下降，且可能出现流动性冲击，此时黄金也会遭到抛售；冲突爆发前，金价已经实现上涨，冲突后利多落地。”中信建投这样解释。多家机构仍看好金价虽然近期金价表现疲软，但是不少机构仍然看好黄金和黄金股的后市。粤开证券首席经济学家罗志恒表示，长期看，支撑黄金价格的有利因素仍在，当前黄金的暴跌并非牛市终结的信号，而是上升途中的深度回调。他从三个角度进行了分析：一是全球地缘政治风险常态化，特朗普政府的外交政策导致冲突频率上升、连锁反应加剧，这将持续削弱美元信用。二是非美央行购金意愿依然强劲，有望继续推高黄金的价格中枢。在地缘政治风险的新常态下，增持黄金成为非美央行应对制裁风险、增强金融安全的重要选择。新兴市场央行尤为积极，储备增长仍有较大空间。三是全球经济风险若由“胀”切换至“滞”，金价有望获得支撑。全球能源价格高涨，一方面直接侵蚀居民实际消费能力，另一方面可能通过迫使货币政策紧缩而压制需求、遏制通胀，最终可能演绎为经济下行甚至衰退。在“滞”的环境下，黄金的战略价值将进一步凸显。从历史规律来看，经济衰退期内，股票、债券等传统金融资产往往面临盈利下滑、估值收缩的双重压力，而黄金将具备相对收益优势。同时，经济下行压力将倒逼央行转向宽松货币政策，美联储若因就业目标或经济衰退风险调整紧缩立场，实际利率有望进入下行通道，持有黄金的机会成本将降低，为金价上涨打开空间。“历次中东冲突后，金价的中期走势仍取决于美元信用和流动性因素。”中信证券指出，展望本轮冲突，预计流动性宽松以及美元信用弱化两大趋势的延续将继续推升金价。该券商表示，历史上估值或股价分位的优势会强化黄金板块的上涨空间，而当前头部公司PE估值水平回落至15倍—20倍PE的历史低位，同时考虑到近年来股价高点和金价高点高度同步，看好金价新高推动的股价新高。责编：战术恒排版：王璐璐校对：苏焕文
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