，再融资新规中倾斜“轻资产，高研发”公司，并放宽限制缩短企业滚动再融资间隔时长，鼓励企业再融资以培育第二增长曲线，助力产业升级，结构性松绑明确指向泛科技主线标的。从宏观周期层面判断，中期有利于改善高波标的双高特征，优化高波转债平价/溢价率结构，但长期1~2年维度或增加尾部风险；另一方面低波标的结构性稀缺的情况，并不会伴随新规发布而得到缓解，行业对冲、大类资产对冲等手段预计仍在构建低波组合的尝试过程中扮演重要角色。可转债发行有望放量可转债新券从发布预案到发行上市，中间流程包括：董事会预案、股东大会批准、交易所受理、上市委通过、同意注册，直至发行上市。2026年以来，可转债在发行流程上有所提速。可转债从董事会预案环节到股东大会通过环节的用时由2023年的平均不足百天到2024年、2025年增加至280~290天，但在2026年又快速回落至约175天。其余环节耗时从2025年下旬开始也都有所减少。按发行公告日统计，今年以来，已发行了12只可转债，合计发行规模为92.16亿元，其中，艾为转债、尚太转债、龙建转债等发行规模均不低于10亿元。暂且先不考虑2026年2月再融资新政对转债发行人基数扩张的影响，仅从近期审批加速考虑，华创证券预计，董事会预案、股东大会通过、交易所受理、上市委通过、同意注册在2026年内可完成的概率分别为39.5%、69.7%、80.4%、98.3%及99.3%；对应各环节待发预案规模计算期望值，目前待发预案中预期在2026年可转化为转债上市的规模约为1065.9亿元。综合考虑中止实施概率、年内完成上市概率和待发预案规模，预期年内发行转债916.6亿元。不过需要注意的是，尽管可转债发行已明显提速，但由于近年来可转债强赎案例不断出现，特别是银行板块的可转债陆续被摘牌，可转债市场或仍处于供需偏紧的状态。优美利投资总经理贺金龙向记者表示，2026年转债发行人面临不小的转债到期和回售压力。在转债的临期压力下，转股的迫切性增加，触发强赎条款的过程将为市场带来一定赚钱效应；即使权益市场表现较弱，仍可通过下修转股价来完成强赎转股退市这一过程。2026年确定到期的转债数量达70只，合计存续规模830亿元以上，较2025年的到期数量甚至有所增加。加上可能提前强赎转股退市的品种，中性预期下转债市场退市规模预计1600亿元。转债估值支撑有所体现近期，随着美伊战争延续，伊朗打击
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