倍，股息率为2.54%；红利指数的动态市盈率为8.86倍，股息率为4.32%；上证180指数的动态市盈率为11.92倍，股息率为3.27%。在收益率这一准则上，大类资产是可以比较的，谁更有吸引力比较显见：股市的年化收益率近似等于股息率加经济增长率，当前约为8%；当前的十年期国债收益率为1.8%，银行定存利率约为2%；一线城市房子的租售比约为2%。不过，股市的年化收益率是在长期和波动中实现的。黄金和比特币等资产近期走势疲弱，这是因为非生息型资产本身纯属博弈，冲突最剧烈的时候可能就是此类资产的高点。但具有稳定股息率的“硬资产”本身却是有底的，冲突最剧烈的时候，股价的低点可能已经过去，这是因为股价的下跌只能让这些本来就具备吸引力的公司更有吸引力。在中国经济稳中向好、人民币缓慢升值、流动性充裕等有利的大背景下，投资者对于霍尔木兹海峡的焦虑或许已经反应过度。中国人民大学重阳金融研究院研究员衣英男近期撰文表示，美国的战略困境决定了战争不会长期升级，当前原油整体处于供应过剩状态，我国进口来源多元化战略已实施十余年，对单一来源依赖度持续降低。便宜是硬道理近期美以伊战事引发了市场对20世纪70年代两次石油禁运的联想。两次石油禁运的确对当时的全球经济带来了严重的冲击，如美国当时曾出现过两位数的通胀、两位数的利率、接近两位数的失业率等滞胀现象。然而，巴菲特在两次石油禁运期间都满仓持有股票。特别是在1973年10月开始的第一次石油禁运期间，巴菲特是在1969年离开高估的美国股市，但他在1973年重返股市，由于他想买的股票太多了，自己的资金太少，以至于他通过借入利率债的方式来扩大自己的本金。他在1973年累计投入了1062万美元，买入了华盛顿邮报9.7%的股权。华盛顿邮报的内在价值在4亿美元左右，但当时华盛顿邮报的市值仅有1亿美元。这笔投资是巴菲特的经典之役，后来给他带来上百倍的收益。投资是反人性的，在股市便宜的时候，往往有一系列的困难吓阻投资者买入。但回过头来看，便宜才是硬道理。不过，在股市恐慌之际逆向而行，需要极大的勇气。1940年出版的《客户的游艇在哪里》一书描写了1929年大崩盘期间的华尔街。那时，该书的作者就观察到：你无法要求一个有经验的华尔街人在货物运输量刚刚跌破新低、失业率达到顶峰、钢铁产量不及平时一半、一个大人物信心十足地告诉他一个中西部大型承销商正陷入危机时去购买股票。“对
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