ensp;  同时，近年来新城控股在债务端积极调整，确保债务结构安全稳定。2025年公司已如期偿还境内外公开市场债券58.55亿元，持续保持“零违约”纪录；截至2025年末，公司期末融资余额为509.74亿元，同比压降26.76亿元；合联营权益有息负债降至23.85亿元。    商业创收140.9亿元    业绩贡献超六成    双轮驱动战略之下，商业板块构建的“规模领先+深度运营”双重优势，成为新城控股整体业绩增长的核心引擎。    根据年报，2025年，新城控股实现商业运营总收入140.9亿元，同比增长10%；物业出租及管理业务毛利90.95亿元，占公司总毛利比例由去年同期的48%提升至63%；毛利率达到70%，高盈利性的商业盘面，对公司整体业绩贡献率不断提高。    此外，新城控股聚焦存量深耕、提质增效，主动放缓开业节奏，全年新增开业5座吾悦广场。截至2025年年底，新城控股已实现全国141个城市207座综合体项目的战略布局，吾悦广场开业规模达1649.07万平方米，出租率稳定在97.86%的高位，运营韧性凸显。    商业地产进入存量运营时代，新城控股持续推动商业模式创新，深度落位“五边形经营理念”，推出聚焦商业空间高效运营的“吾悦经营五步法”，以及深度联动合作伙伴的“悦链计划”，持续提升商场运营质量与资产效益。    随着商业的深度进阶，新城控股商业持续性经营收入已连续多年超过当期利息支出，2025年该比例进一步增长至3.94倍。未来，在提振消费的政策驱动下，商业板块有望为新城控股注入更多动能。为此，2026年公司预计实现商业运营总收入145亿元，新开业吾悦广场5座。    建管业务持续扩容    融资多元突破    住宅和商
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