40%区间。对此，中国宏桥早年便前瞻布局自备电厂，并且近年来还持续推进电解铝产能向云南这一水电资源富集地区转移。截至2025年末，云南基地已投产约217.6万吨电解铝产能，考虑到当地水电价格显著低于山东火电价格，产能转移举措更是为宏桥进一步控制电解铝生产环节的成本增添了新的助力。另外值得一提的是，2025年中国宏桥在新材料、新技术及新工艺领域同样取得了一系列突破性成果。年内，子公司全球首条规模化应用的NEUI600+超级电解槽生产线顺利投产，该生产线全部采用宏桥自主知识产权的600kAPlus特大型铝电解槽并融入多项独创新技术；无独有偶，作为云南绿色铝创新产业园的核心标杆项目，宏桥旗下云南宏砚新材料有限公司年产25万吨高精铝合金扁锭项目也在年内正式投产。中国宏桥覆盖铝土矿、氧化铝、电解铝乃至铝加工全链条的一体化布局，使得公司既能在行业调整期里，尽可能平抑原材料波动对整体业绩的影响；又能在铝价上行周期中释放出远超同业的利润弹性。而将这一特质置于投资视角下，自然便意味着中国宏桥有着更强的确定性，这也无怪乎一众专业机构在中国宏桥披露年报后竞相给出买入评级。机构一致看多，布局良机浮现市场上的一众专业机构基于中国宏桥优质的基本面，一致看好公司的后市表现；然而，近期受到地缘政治因素引发的全球资本市场大幅调整影响，中国宏桥的股价升势也被迫中断。3月的第三周，中国宏桥的股价出现了近年来罕见的大幅回撤，单周跌幅超过10%。尽管截至目前，中东紧张局势的前景依然不甚明朗，但笔者以为对于中国宏桥这类典型的成长型白马股来说，当市场陷入恐惧时正是奉行巴菲特的价值投资理念的绝佳时间窗口。根据中国宏桥的年报，2025年公司超过90%的收入来源于国内市场。展望2026年，国内铝价延续上涨态势预计仍将是大概率事件。需求侧，今年中国铝消费的新看点依然不少，除新能源汽车等将会继续贡献稳定增量以外，储能、机器人、低空飞行器，乃至以铝代铜趋势的纵深演绎都将会为铝消费带来新的增长点。而在供给侧方面，不同于海外铝供给的高度不确定性，国内铝供给在刚性约束下维持长期紧缺格局几乎没有任何悬念。截至去年底，中国原铝已建成产能4621万吨、运行产能4461万吨，产能利用率接近满产，并逼近产能天花板；结合多方分析，今年将会是国内电解铝产能增长的最后一年，年内预计新增产能不足60万吨。综合供需情况，根据安泰科数据，2025年我
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