务包袱，精准契合AI时代的估值标准，得以获得较高溢价。过去20年，科技产业的核心是流量与平台，微软、Meta、腾讯、阿里等凭借流量获取、生态运营成为赢家，估值围绕流量转化效率展开。而进入AI时代，产业逻辑转向“技术变现”，大模型作为生产力核心，其技术与算力优势取代流量成为核心竞争力。诚然，MiniMax、智谱的暴涨难免存在短期情绪炒作与估值泡沫，而微软、腾讯、阿里的下跌，也不代表其传统业务失去价值，其生态资源仍具备强大竞争力。对巨头而言，唯有打破组织壁垒，推动大模型与原有业务深度融合，才能重获增长；对纯AI企业而言，股价短期暴涨只是起点，持续的技术领先与商业化落地，才是长期价值的核心。本版专栏文章仅代表作者个人观点
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