3月30日，天山铝业（002532.SZ）披露了一份超预期的业绩预告。公司预计一季度实现归母净利润22亿元，同比增长107.92%。这份亮眼的成绩单与中东两大铝厂遭遇袭击的消息形成共振，引发铝业板块集体爆发。当日，天山铝业、闽发铝业（002578.SZ）、常铝股份（002160.SZ）等多股“一字”涨停，南山铝业（600219.SH）亦跟随封板。同步披露的还有天山铝业2025年年报。报告显示，公司去年实现营业收入295.02亿元，同比增长5.03%；实现归母净利润48.18亿元，同比增长8.13%。尽管营收未创新高，净利润刷新历史纪录。公司拟每10股派现2.5元。天山铝业去年第四季度归母净利润14.78亿元，已是历史峰值，而今年一季度增长斜率显著抬升。这种高增长能持续吗？分析人士认为，作为一家全产业链布局的铝业龙头，天山铝业正迎来量价齐升驱动的“戴维斯双击”（业绩与估值双提升）。但另一方面，公司实控人曾超懿、曾超林兄弟今年已套现超8亿元后，又计划套现约16亿元，或许给市场带来一些担忧。一季度量价齐升天山铝业表示，一季度业绩暴增的原因有二，是量与价的双重驱动。首先，产量释放。公司140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目部分产能投产，电解铝产销量同比增长约10%。其次，价格上行。一季度电解铝产品销售价格同比上涨约17%，生产成本有效控制同比有所下降。从年报中可以透视天山铝业基本面更深层的变化。首先，铝箔成新增长极，氧化铝在承压。作为拥有完整一体化铝产业链的企业，天山铝业主要产品涵盖电解铝、氧化铝、高纯铝、铝深加工产品及材料等。从营收结构看，各板块表现分化明显。其中，铝锭（电解铝）仍是压舱石。这一业务贡献营收190.49亿元，占比64.57%，同比微涨，铝锭是由电解铝冷却、浇铸而成，其价格与利润直接决定了公司基本盘的稳定性。拉动营收增长的是铝箔。铝箔及铝箔坯料实现营业收入22.91亿元，同比激增354.68%，远超整体增速，其营收占比由上一年的不到2%，上升至去年的7.77%。这一产品主要用于制作锂电池正极集流体等，下游涉及新能源汽车、储能等高景气度领域。氧化铝是去年业绩的唯一短板。这板块占比约23.14%，去年实现营业收入68.57亿元，同比下滑6.66%。氧化铝作为电解铝的生产原料，其表现与产品价格和成本波动密切相关。各板块营收的此消彼长
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