，与产品价格密切相关。2025年国内铝价先抑后扬，SHFE铝三月期货平均价格为20,698元/吨，同比上涨3.5%。天山铝业产品销售价格同步上涨，直接带动营收和利润增长。同时，得益于“电解铝-铝加工”一体化布局，天山铝业能够快速传导铝价上涨红利，避免中间环节利润流失。天山铝业全年电解铝产量118.58万吨，同比增加约0.84%，毛利率上升至30.46%，同比增加了超过8个百分点。不过，去年氧化铝表现相对承压。氧化铝全年生产成本同比上升9%，叠加销售价格下降，尽管公司产量同比增加10.38%至251.54万吨，营收仍出现下滑，毛利率仅为9.7%，同比下降了近20个百分点。其次，自备电成本大降23%。一体化布局之下，成本优势明显，去年天山铝业成本控制表现最突出的便是自备电成本。公司在位于新疆石河子经济开发区电解铝产线附近设自备电厂，子公司天瑞能源拥有6台350MW自备发电机组。据公司介绍，其年发电量能满足自身电解铝生产85%-90%的电力需求，全部用于电解铝生产，电力完全自发自用。年报数据显示，2025年公司电解铝生产成本同比下降约7%，其中自发电成本同比下降23%，外购电成本同比下降17%。再次，净现比表现突出。界面新闻注意到，尽管去年公司归母净利润增幅只有8.13%，但公司经营经活动现金净流量80.53亿元，同比增幅高达54.27%，也远超净利润规模，净现比（经营活动现金流净额/归母净利润）为1.67。“净现金流远高于净利润，这通常说明公司的盈利质量很高，这通常被解读为一个积极的信号。”有行业分析人士告诉界面新闻，这意味着公司赚的钱已实实在在“落袋为安”。对天山铝业来说，这主要得益于电解铝产品销售回款改善及生产成本优化。中东危机影响几何？2026年，天山铝业业绩能否延续一季度的强势，取决于以下几个关键变量。一方面，地缘冲突刺激铝价。当前中东局势持续发酵，成为刺激铝板块走强的核心催化剂。消息面上，中东两家大型铝厂遭遇袭击——阿联酋环球铝业年产能约160万吨，巴林铝业年产能约160万吨，合计占全球产能约4%。叠加霍尔木兹海峡航运受阻，全球约6%的电解铝产能及出口链条受到影响。多家机构认为，若冲突持续或停产时间超预期，全球铝供应将出现实质性缺口，铝价中枢有望进一步上移。中信期货表示，供应端中东地缘冲突加大海外供应扰动，同时该地区氧化铝原料依赖进口，目前已有部分铝厂发生实质
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