近日，协鑫科技（03800.HK）发布2025年全年业绩公告。报告期内，公司实现营业收入144.25亿元，归母净利润-28.68亿元，亏损幅度显著收窄。值得一提的是，去年，协鑫科技毛利润扭亏为盈至13.36亿元，对应毛利率9.3%；核心盈利指标息税折旧摊销前利润（EBITDA）亦同步转正，超28亿元，现金流安全边际大幅增强。财务结构持续优化，公司资产负债率（背书及折现票据不回表）环比再降2.8个百分点，仅为37%，抗风险能力显著提升。协鑫科技相关负责人表示：“报告期内，公司毛利与现金流实现大幅扭亏，核心得益于光伏材料业务的精准战略调整与及时止损，业务端环比减亏达61%。在颗粒硅成本持续下探、品质稳步向上的双重驱动下，产品售价随行业回暖快速提升，经营现金流保持稳定。期内业绩仍受政策性因素扰动，主要因国家补贴延迟发放，导致电站业务应收款及资产减值计提规模较大，对整体利润形成阶段性影响。”从业务经营情况来看，2025年，协鑫科技颗粒硅平均现金制造成本（含研发）为25.12元/kg，较2024年的33.52元/kg下降25.1%，颗粒硅平均对外不含税销售价格约为35.4元/kg。其中，2025年四季度，颗粒硅平均现金制造成本已降至24.03元/kg，而售价达到了48.49元/kg。有分析指出，按去年每公斤35.4元的平均售价计算，颗粒硅单位亏损仅1至2元，在行业普遍深度亏损的状态下，协鑫科技保持了足够的经营韧性。品质方面，2025年颗粒硅产品在金属杂质水平控制方面持续保持行业领先水平。协鑫科技颗粒硅已基本全面实现5元素总金属杂质含量的≤0.5ppbw以及18元素总金属杂质≤1ppbw的高标准要求。颗粒硅浊度也在不断持续优化，颗粒硅已基本全面实现浊度低于100NTU，同时颗粒硅浊度≤70NTU的产品比例也在2024年Q4显著提升，从2024年9月的25%已经提升至2025年12月的96.9%。公司颗粒硅还获得国际权威认证机构英国标准协会（BSI）颁发的生命周期评价核查意见声明，“摇篮到大门”碳足迹仅为14.2756kgCO₂e/kg。出货方面，2025年，协鑫科技颗粒硅前五大客户出货量分别达5.95万公吨、5.93万公吨、3.32万公吨、2.63万公吨和2.36万公吨，深度绑定全球头部硅片企业，客户黏性持续增强。多晶硅产能稳步维持在48万吨，
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